20171224-国金证券-轻工造纸行业研究_短期成品提价预期尚在_重点关注浆纸标的_26页_2mb

轻工造纸行业研究总结

核心内容概述

本报告聚焦轻工制造行业，特别是轻工造纸领域，分析了行业发展趋势、市场表现、重点公司动态及投资建议。报告指出，2018年轻工制造行业将呈现分化趋势，其中家具行业将回归7%-8%的常态增长，而造纸行业则有望迎来阶段性机会，尤其是文化纸和包装纸领域。

主要观点

1. 行业趋势

• 家具行业：预计2018年将维持10%增长，但受地产政策影响，增长将回归7%-8%。整装趋势将成为定制家居行业的重要发展方向，有助于提升客单价。
• 造纸行业：在环保政策持续高压下，文化纸企业盈利能力仍处于小幅改善阶段。国际外盘价格上涨，预计国内浆价将有所回升，包装纸因成本上涨和需求旺季，存在提价预期。
• 包装印刷：龙头企业受益于营收高增和小企业订单流失，有望实现盈利与估值的双修复。

2. 市场表现

• 行业指数：轻工制造行业周涨幅为0.22%，跑输大盘1.63pct。
• 个股表现：文化长城、金牌厨柜、索菲亚等个股涨幅显著，其中文化长城周涨幅达9.74%。

3. 推荐组合

• 家用轻工：推荐欧派家居、索菲亚、金牌厨柜、好莱客、顾家家居和志邦股份。
• 造纸行业：推荐太阳纸业、山鹰纸业、中顺洁柔和博汇纸业。

关键信息

1. 浆纸市场

• 浆价近一月下跌5.37%，但双胶纸和铜版纸价格分别上涨3%和1.34%。
• 国际外盘价格上涨，预计国内浆价将回升。
• 包装纸价格因成本上涨和需求旺季，近三周内提价。

2. 重点公司动态

• 山鹰纸业：收购联盛纸业100%股权，扩大产能。
• 太阳纸业：国内最大民营上市造纸企业，生物质新材料技术领先。
• 中顺洁柔：全国布局，产品结构优化，盈利能力提升。
• 欧派家居：定制家居行业龙头，推进“三马一车”战略，提升品牌影响力。
• 索菲亚：订单数与客单价同步提升，推进“大家居”战略。
• 顾家家居：软体家具龙头企业，产品线完善，进军定制家居领域。

3. 风险提示

• 宏观经济波动：轻工制造行业受下游消费品行业影响较大。
• 原材料成本上涨：企业成本管控能力将直接影响盈利空间。
• 新产能无法消化：终端销售能力不足可能导致产品滞销。
• 大客户流失：依赖大客户的企业面临业绩下滑风险。

附录内容

1. 增持计划

• 2015年6月1日起，多家轻工制造公司发布了增持计划，涉及公司包括广东甘化、大亚圣象、太阳纸业等。

2. 员工和经销商持股计划

• 2014年8月1日起，多家公司推出员工和经销商持股计划，如齐心集团、东港股份、宜华生活等。

3. 大宗交易

• 上周多家公司发生大宗交易，涉及公司如丽鹏股份、永吉股份、盛通股份等，部分交易存在折价。

行业数据

• 市场数据：轻工制造行业平均市盈率为18.47，国金轻工造纸指数为4826.08。
• 行业增长：家具行业2017年前10月营业收入达7525亿元，同比增长11%。
• 出口情况：家具出口维持4%-5%增长，美国为主要出口市场，受益于其经济复苏。

投资建议

• 推荐理由：重点推荐具备较强盈利能力和发展潜力的公司，如山鹰纸业、太阳纸业、中顺洁柔等。
• 未来展望：轻工制造行业在2018年将面临结构性调整，龙头企业有望在市场中脱颖而出。