20200828-华创证券-造纸行业跟踪报告_7月纸产业链库存数据出炉_港口库存减少_成品纸库存下降_11页_1mb

造纸行业跟踪报告总结

核心内容概览

本报告主要分析2020年7月纸产业链的库存及价格变动情况，结合国内外市场动态，评估行业整体趋势，并提示投资机会及风险。

主要观点与关键信息

一、木浆系库存减少，国内外价差扩大

• 国内港口木浆库存：截至2020年7月底，保定港和常熟港木浆库存分别下降17.96%和12.50%，青岛港库存略有上升。
• 全球港口木浆库存：截至2020年6月底，全球港口木浆库存环比上升10.96%，库存天数从5月的44天增至44天以上。
• 木浆价格：针叶浆外盘价格为565.00美元/吨（折合人民币3950.03元），环比下降2.91%，同比下降6.27%；阔叶浆外盘价格为466.43美元/吨（折合人民币3260.90元），环比下降0.78%，同比下降11.36%。
• 国内外价差：针叶浆国内外价差扩大至558.31元/吨，环比上升30.09%；阔叶浆价差扩大至281.60元/吨，环比上升13.27%。
• 供需分析：7月木浆系库存整体减少，但供需矛盾短期内难有明显改善，浆价承压。

二、双胶和铜版纸库存下降，价格略升；白卡纸市场改善

• 双胶纸：7月底企业库存为74.8万吨，环比下降3.4万吨，同比上升14.6万吨；价格环比持平，为5412.5元/吨。
• 铜版纸：7月底企业库存为42.4万吨，环比下降2.4万吨，同比上涨4.1万吨；价格环比回升10元/吨至5200元/吨。
• 白卡纸：7月底企业库存为85.52万吨，环比减少4.44万吨，同比上涨33.32万吨；价格环比上涨2.12%，同比上涨6.86%。
• 价格趋势：白卡纸价格回升，主要由于纸厂积极涨价及消费旺季来临，市场预期偏强。

三、废纸价格持续上升，黄板纸库存下降

• 国废价格：截至2020年8月3日，国内废黄板纸价格为2091.25元/吨，环比上升5.09%，同比上升10.72%。
• 国内外价差：扩大至1053.06元/吨，环比上升4.14%，同比下降5.13%。
• 库存天数：7月底纸厂黄板纸库存为5.1天，环比下降0.65天，主要受打包站惜售及降雨天气影响。

四、箱板纸与瓦楞纸库存一升一降，价格回升

• 箱板纸：7月底厂商库存为105.9万吨，社会库存为141.24万吨，环比分别上升28.04%和下降6.1%；价格环比上升6.31%，同比上升15.91%。
• 瓦楞纸：7月底厂商库存为67.1万吨，社会库存为89.48万吨，环比分别上升50.11%和下降9.98%；价格环比上升6.21%，同比上升12.37%。
• 市场预期：箱板纸价格受进口废纸减少及大纸厂挺市影响，价格下调空间有限，市场仍有回升预期。

行业趋势与投资机会

• 下游需求改善：整体需求面持续改善，推动成品纸价格回升。
• 木浆系库存下降：库存减少，价格有所改善，但供需矛盾短期内难有明显缓解。
• 废纸系价格上升：国废价格持续上涨，带动产业链景气度提升。
• 龙头企业机会：太阳纸业作为造纸龙头，2020年底至2021年将迎来集中投产期，预计实现量价齐升，投资机会凸显。

风险提示

• 宏观经济下行：若宏观经济大幅下滑，可能导致下游需求减少，影响行业景气。
• 行业格局变化：若行业集中度发生重大变化，可能对龙头企业竞争优势构成挑战。

行业投资评级

• 推荐（维持）：预计未来3-6个月内该行业指数涨幅将超过基准指数5%以上。

团队介绍

• 组长、首席分析师：郭庆龙
  英国伦敦大学管理学硕士，曾任职于兴业基金、招商证券，2018年加入华创证券研究所。
• 分析师：陈梦
  北京大学工学硕士，曾任职于民生证券，2018年加入华创证券研究所。
• 助理研究员：田晨曦
  伯明翰大学硕士，2020年加入华创证券研究所。

华创证券研究所联系方式

投资评级说明

• 公司评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10% - 10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10% - 20%之间。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5% - 5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

免责声明

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