20250414-华鑫证券-中国石油-601857.SH-公司事件点评报告_油气产量增长稳定_归母净利润创历史新高_5页_296kb

报告摘要

中国石油（601857.SH）在2024年实现稳定的油气产量增长，同时归母净利润创历史新高，展现出在市场波动中的强大盈利能力。公司2025年计划继续增储上产，推动油气当量产量和化工新材料产量的进一步提升。分析师对公司的未来发展持积极态度，维持“买入”投资评级。

油气产量稳定增长：2024年公司实现油气当量产量17.97亿桶，同比增长2.2%。其中原油产量9.42亿桶，同比增长0.5%；天然气折合产量8.56亿桶当量，同比增长4.1%。
盈利能力持续改善：2024年公司归母净利润1646.76亿元，同比增长2.02%。2024年第四季度毛利率环比提升2.91个百分点至25.84%，显示公司盈利能力有所增强。
减油增化战略成效显著：公司通过优化产品结构和装置负荷，推动化工产品商品量同比增长13.6%，化工新材料产量同比增长49.3%，表明公司正在向产业链中高端转型。
资本开支与分红政策：公司全年资本性支出2758.49亿元，同比增长0.2%。其中炼油化工和新材料板块资本开支增长显著。公司全年分红860亿元，分红率维持在50%以上，股息率A股为5.26%，港股为8.37%，体现了对股东的回报承诺。
财务状况稳健：公司自由现金流达到1761.22亿元，同比增长17.1%，创历史新高。公司资产总计持续增长，资产负债率逐步下降，显示出良好的财务健康状况。

营业收入：29379.81亿元，同比下滑2.48%。
归母净利润：1646.76亿元，同比增长2.02%。
Q4单季表现：
- 收入：6817.02亿元，同比下滑6.70%，环比下滑2.95%。
- 归母净利润：321.58亿元，同比增长8.05%，环比下滑26.77%。

年份	归母净利润（亿元）	增长率	PE倍数
2025	1704.53	3.5%	8.1
2026	1762.80	3.4%	7.8
2027	1784.50	1.2%	7.8

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入增长率	-2.4%	1.7%	1.4%	1.4%
归母净利润增长率	2.2%	3.5%	3.4%	1.2%
毛利率	22.6%	22.1%	22.1%	22.0%
净利率	6.3%	6.4%	6.5%	6.5%
ROE	9.6%	9.2%	8.9%	8.5%
资产负债率	37.9%	37.0%	35.5%	34.2%