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9月份社融大幅超预期总结

核心内容

2022年9月份，中国金融数据表现亮眼，超出市场预期。央行数据显示，9月人民币贷款新增2.47万亿元，同比多增8108亿元；新增社会融资规模（社融）3.53万亿元，同比多增6245亿元。9月末社融存量增速为10.6%，较上月回升0.1个百分点；M2同比增速为12.1%，较上月下降0.1个百分点，而M1同比增速为6.4%，较上月上升0.3个百分点。整体来看，9月金融数据反映了信贷社融规模明显改善，宽信用政策效果逐步显现。

主要观点

• 社融总量超预期：9月新增社融3.53万亿元，显著高于市场预期，表明金融体系对实体经济的支持力度增强。
• 信贷结构改善：企业贷款尤其是中长期贷款大幅增加，显示企业融资需求回暖，基建和专项债的落地起到了积极作用。
• 居民贷款增长放缓：居民短期贷款同比少增181亿元，中长期贷款同比少增1211亿元，反映出居民消费和购房意愿受到疫情影响有所抑制。
• 直接融资表现分化：政府债券净融资同比少增2500亿元，成为社融增长的拖累项；企业债券融资同比减少261亿元，连续四个月少增，显示企业融资需求偏弱。
• M1与M2增速变化：M1同比增速上升，反映经济活动逐渐恢复；M2增速虽略有下降，但整体仍保持较高水平，显示货币供应充足。

关键信息

一、9月金融数据亮点

• 人民币贷款：新增2.47万亿元，同比多增8108亿元。
• 社会融资规模：新增3.53万亿元，同比多增6245亿元。
• 社融存量增速：达到10.6%，较上月回升0.1个百分点。
• M1同比增速：6.4%，较上月上涨0.3个百分点。
• M2同比增速：12.1%，较上月下降0.1个百分点。

二、分项分析

• 企业贷款：短期贷款增加0.66万亿元，同比多增4741亿元；中长期贷款新增1.35万亿元，同比多增6540亿元，显示企业融资需求回升。
• 居民贷款：短期贷款新增3038亿元，同比少增181亿元；中长期贷款新增3456亿元，同比少增1211亿元，显示居民消费和购房意愿受到抑制。
• 票据融资：减少827亿元，同比多减2180亿元，反映实体融资需求有所改善。
• 政府债券融资：净融资新增0.55万亿元，同比少增2500亿元，成为社融增长的主要拖累项。
• 企业债券融资：新增876亿元，同比少增261亿元，连续四个月少增，显示企业融资需求偏弱。

三、展望与政策预期

• 四季度政策预期：地产政策有望继续放松，开发性政策性金融工具将相机运用，年内社融增速有望延续稳定。
• 宽信用可期待：随着政策逐步落地，四季度信贷环境有望进一步改善。

风险提示

• 海外疫情超预期波动风险
• 下游需求不及预期
• 货币政策变化

机构信息

• 川财证券：成立于1988年，现由多家大型企业共同持股，是中国证券业协会、中国国债协会、上海证券交易所、深圳证券交易所、中国银行间市场交易商协会会员。
• 研究所：下设北京、上海、深圳、成都四个办公区域，团队成员来自国内一流学府，致力于为金融机构、企业集团和政府部门提供专业研究服务。

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