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3月份社融新增规模大幅超预期总结

核心内容

2022年4月11日，中国人民银行公布了2022年3月份金融数据，显示社融新增规模大幅超预期，成为市场关注的焦点。3月份社会融资规模新增4.65万亿元，同比多增1.28万亿元，反映出当前金融市场融资需求的强劲，同时也揭示了融资结构的不均衡。

主要观点

1. 社融规模超预期，融资结构需优化

• 社融总量：3月社融新增4.65万亿元，同比多增1.28万亿元，远超市场预期。
• 主要贡献：票据融资、政府债券和企业短期贷款是主要增长动力，合计多增超9000亿元。
• 企业中长贷偏弱：尽管企业中长贷有所回升，但整体仍偏弱，显示企业中长期融资需求不足。
• 居民贷款疲软：新增居民中长贷和短贷同比分别少增2504亿元和1394亿元，反映出居民消费和购房意愿低迷。

2. 疫情影响显著，房地产市场恢复缓慢

• 疫情冲击：当前疫情对经济的影响是2020年以来最严重的，供需两端均出现疲软。
• 房地产市场：尽管因城施策推动房地产市场逐步恢复，但销售恢复仍需时间，居民购房意愿尚未完全回暖。

3. 政府债券发行加速，稳增长政策发力

• 政府债券：3月政府债券净融资7052亿元，显著高于往年同期水平，尤其是地方政府专项债发行大幅上升。
• 政策导向：政府加快专项债发行，体现了稳增长政策的加码，尤其是在当前经济承压的背景下。

4. M2增速回升，M1增速持平

• M2增长：3月M2同比增长9.7%，较上月回升0.5个百分点，显示货币供应量有所增加。
• M1变化：M1同比增速为4.7%，与2月持平，表明企业存款转化和居民存款减少趋势尚未明显显现。

关键信息

• 数据时间：2022年3月
• 新增贷款：3.13万亿元，同比多增3951亿元
• 社融存量增速：10.6%，较上月回升0.4个百分点
• M2增速：9.7%，较上月回升0.5个百分点
• M1增速：4.7%，与2月持平
• 政府债券净融资：7052亿元，显著高于往年
• 风险提示：包括海外疫情波动、下游需求不及预期、货币政策变化等

研究所与分析师信息

• 分析师：陈雳、崔裕
• 执业证书：S1100517060001、S1100120080004
• 联系方式：chenli@cczq.com、cuiyu@cczq.com
• 研究所：川财证券研究所，设有北京、上海、深圳、成都四个办公区域，团队成员来自国内一流学府，致力于提供专业研究、咨询和投资解决方案。

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风险提示

• 海外疫情超预期波动风险
• 下游需求不及预期
• 货币政策变化风险