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中国银河证券：2024年4月经济与市场分析

核心观点

• 4月制造业PMI进入扩张区间，但价格指数分化导致企业利润承压。
• 一季度实际GDP超预期，服务业与数字经济贡献显著。
• 中央政治局会议强调“新质生产力”，扩大内需与防范风险成为重点。

宏观数据亮点

• PMI指数：制造业PMI连续两个月扩张，生产指数回暖，新订单略有回落。
• 价格走势：原材料价格大幅反弹（CRB指数上升），但出厂价格仍在收缩区间，企业盈利压力增大。
• 一季度经济：实际GDP增速5.3%，服务业支撑强劲，消费结构偏向服务类与必需消费品。

政策动向

• 中央政治局会议将“新质生产力”作为首要主题，强调因地制宜发展科技产业。
• 扩大内需：提出设备更新、消费品以旧换新、跨境电商等措施。
• 房地产风险化解：转向存量房产消化与高质量发展，压实企业责任。
• 区域协调：推动长三角一体化、新型城镇化建设。

投资策略建议

• 关注四大长期趋势：能源大周期、资本市场变化、区域产业发展、新质生产力。
• 配置方向：
  • 能源：周期回暖叠加高分红，能源股业绩稳定。
  • 科技：AI、半导体等板块中长期成长性突出。
  • 出海：民企海外市场拓展、中间品和数字贸易占比提升。
• 规避风险：全球经济下行、政策不及预期、房地产复苏不及预期。

风险提示

• 全球经济下行压力加大，需求放缓。
• 国内政策执行不及预期。
• 工业产能过剩与利润修复存在不确定性。

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