20181111-山西证券-轻工制造行业周报_关注整装专题研究_从产业链视角看定制家具的隐忧和机遇_16页_1mb

轻工制造行业周报总结（20181105—20181111）

核心内容

本周轻工制造行业整体表现略显分化，轻工制造指数微跌0.32%，在申万28个一级行业中排名第5。其中，文娱用品板块涨幅最大，达到3.00%，而家具板块下跌1.43%，珠宝首饰板块跌幅显著，为-6.15%。整装模式成为行业关注的热点，多家企业向产业链上下游延伸，积极布局整装业务。

主要观点及投资建议

1. 整装风起，产业链延伸
   整装模式逐渐兴起，各细分领域龙头公司纷纷布局整装业务，涵盖定制家具、成品家具、卫浴、陶瓷等行业。整装模式旨在解决传统家装链条长、信息不对称等问题，为消费者提供一站式家装解决方案。

2. 提升客单价与利润
   整装模式有助于家具企业延伸产业链和价值链，提升客单价、店面坪效及人均产值，从而增强整体收入与利润规模。

3. 流量入口多元化，竞争加剧
   装修流程决定了企业入场顺序，房地产商与装修公司凭借其流量优势，正向下游产品整合，形成对家具企业的竞争压力。家具企业需提升自身品牌影响力与供应链管理能力，以应对上游整合风险。

4. 重点公司关注

   • 尚品宅配：通过“整装云”平台整合设计、施工、供应链等环节，提升装企效率，具备较强的执行力和兑现能力。
   • 欧派家居：凭借全屋定制能力和品牌影响力，拓展整装业务，逐步实现业绩贡献。

市场回顾

• 上证综指：本周上涨2.99%，报收2676.48点。
• 轻工制造指数：下跌0.32%，排名第5。
• 子行业表现：文娱用品涨幅最大（3.00%），家具跌幅最大（-1.43%），珠宝首饰跌幅显著（-6.15%）。
• 个股表现：涨幅前五为民丰特纸、群兴玩具、翔港科技、紫江企业、亚振家居；跌幅前五为东方金钰、顶固集创、皮阿诺、双星新材、潮宏基。

行业动态

1. 造纸行业竞争激烈
   2018年上半年，我国造纸行业竞争异常激烈，规模以上企业数量增加56家，亏损企业增加322家，反映出行业整合趋势明显。

2. 宜家推出首家体验中心馆
   宜家在北京推出首家体验中心馆，旨在通过线上线下融合的多渠道零售策略，提升消费者购物体验。

3. “双11”家居卖场大战
   红星美凯龙和居然之家在“双11”期间分别设定120亿和100亿的销售目标，标志着家居卖场正迈入数字化竞争新时代。

4. 天猫双11家居预售成绩亮眼
   家居家装行业在天猫双11预售中表现强劲，床垫销量达12万张，沙发销量超10万套，显示出消费升级趋势。

行业重点数据跟踪

3.1 家具

• 原材料价格：CIT刨花板指数上涨0.55%，人造板密度板指数下跌0.92%。
• TDI价格：国内现货价下跌1.67%，纯MDI现货价持平。
• 房地产数据：2018年1-9月全国商品房销售面积累计同比上涨2.9%，但9月当月销售面积同比下滑3.6%。

3.2 包装

• 瓦楞纸：市场价格为3753元/吨，本周下降25元/吨，本月下降342元/吨。
• 箱板纸：市场价格为4393元/吨，本周持平，本月下降350元/吨。
• 下游需求：2018年9月，粮油食品、饮料、烟酒零售额为1839.20亿元，同比增长12.50%。

3.3 文娱及其他

• 黄金与白银价格：COMEX黄金均价为1210.30美元/盎司，下跌0.02%；COMEX白银均价为14.13美元/盎司，下跌4.13%。
• 文娱用品收入：2018年1-9月主营业务收入为10470.1亿元，同比增长5.10%；利润总额为509.7亿元，同比增长1.60%。

上市公司重要公告

1. 裕同科技：拟回购股份，金额不低于5000万元且不超过20000万元，用于股权激励、员工持股计划等。
2. 晨鸣纸业：审议通过《总经理（总裁）轮值制度》，并拟引入第三方投资者对部分子公司增资，总额预计30亿-100亿元。
3. 顾家家居：增持喜临门股份946.95万股，占其总股本的2.40%，增持金额为1.02亿元。
4. 喜临门：决定终止可转债发行，并向境外子公司增资，以推进泰国家具制造基地建设项目。
5. 志邦家居：发布回购股份预案，金额不低于4000万元且不超过7000万元，用于股权激励或维护公司价值。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期
• 地产调控政策风险
• 整装业务拓展不及预期
• 新店经营不达预期
• 市场推广效果不佳
• 原材料价格波动
• 经销商管理风险

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（相对市场-5%至+5%）、减持（相对弱于市场5%以下）
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）