20210422-太平洋-欧派家居-603833.SH-欧派年报点评_年报符合预期_整装继续高速增长_5页_869kb

欧派家居（603833）年度总结

核心内容概览

欧派家居在2020年实现了全年营收增长8.91%至147.4亿元，归母净利润增长12.13%至20.63亿元，扣非净利润增长15.14%至19.35亿元。其中，第四季度收入同比增长25.26%至50.08亿元，归母净利同比增长32.76%至6.12亿元，显示出公司强劲的业绩增长势头。

公司主要业务包括橱柜、衣柜、卫浴和木门，2020年分别增长-2.13%、11.7%、18.48%和29.04%。整装业务成为业绩增长的核心动力，预计接单金额同比增长90%以上。公司通过整合供应链、拓展多元化渠道以及加强终端营销，持续提升其市场竞争力。

主要观点

• 整装业务高速增长：整装业务在2020年表现尤为突出，成为推动公司业绩增长的关键因素。
• 渠道多元化发展：公司积极推进电商、大宗、整装等新渠道，提升市场覆盖率和客户粘性。
• 产品升级与品牌建设：衣柜业务通过新品研发、无醛板推广、T5系统落地等举措，提升品牌竞争力和客单价。
• 营销创新：在疫情期间，公司利用“直播+裂变”模式，从高层到基层全面推动线上营销，增强市场影响力。
• 长期战略方向：公司计划通过深耕零售端、拓展高端和中低端市场、推进制造标准化和建立差异化服务体系，实现持续增长。

关键信息

股票数据

• 目标价：200元
• 昨收盘：161.00元
• 总股本/流通：602/602百万股
• 总市值/流通：95,416/95,416百万元
• 12个月最高/最低：170.40/85.90元

盈利预测与财务指标

预测指标

投资评级

• 行业评级：看好（未来6个月行业整体回报高于市场5%以上）
• 公司评级：买入（未来6个月个股相对大盘涨幅预计超过15%）

风险提示

• 房地产景气程度低于预期
• 业务推广不及预期
• 疫情影响门店销售

业务与战略分析

橱柜业务

• 公司持续推进橱柜+战略，深化渠道营销转型。
• 在电商、大宗、整装等新渠道发力，整装、大宗渠道占比持续提升。
• 率先试点橱柜分销业务，成效初显。
• 长期战略方向包括：持续主动营销、渠道深耕、制造标准化、服务端差异化竞争。

衣柜业务

• 衣柜业务同比增长11.7%，欧铂丽子品牌整体增长19.14%。
• 公司通过新品研发、无醛板推广、T5系统落地、终端营销套餐升级等方式，提升衣柜品牌竞争力。

整装大家居

• 整装业务增长迅猛，预计接单金额同比增长90%以上。
• 与装修公司深度融合，推动从“供货模式”向“共生模式”转型。
• 中长期看，整装业务有望成为公司新的增长极。

公司前景

公司具备多元化渠道、扩品类、供应链整合等优势，预计未来有望成为两万亿家居/家装行业的龙头。分析师认为，公司未来增长潜力巨大，维持“买入”评级。

附：分析师信息

• 姓名：陈天蛟
• 电话：021-61376584
• 邮箱：chentj@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190517110002

附：销售团队信息

公司总结

欧派家居凭借其在橱柜、衣柜、整装等业务领域的持续增长和创新，展现出强劲的市场竞争力和发展潜力。在多元化渠道拓展、产品升级、品牌建设等方面，公司均走在行业前列。未来，随着整装业务的深化和市场拓展，公司有望进一步扩大市场份额，实现千亿市值目标。