20230609-国联证券-5月价格数据点评_通胀水平温和_政策空间或已打开_7页_548kb

总结

核心观点

报告核心观点是5月价格数据显示通胀水平温和，需求复苏较弱，因此政策空间已打开，特别是货币政策。CPI同比上涨0.2%，环比下跌0.2%，核心CPI环比涨幅为零；PPI同比下跌4.6%，环比下跌0.9%，工业品需求总体偏弱。通胀超预期风险降低，货币政策可更灵活。

主要数据

• CPI: 同比0.2%，环比-0.2%；核心CPI同比0.6%，环比0%。
• PPI: 同比-4.6%，环比-0.9%。

事件点评

CPI方面

CPI水平温和，需求复苏弱，主要因素包括服务业需求疲软和食品价格季节性变化。核心CPI环比无增长，政策空间或已开。

PPI方面

PPI延续下降，源于国际大宗商品价格下行、上年同期基数高，以及国内外工业品需求偏弱。国内工业品如螺纹钢、水泥、煤炭价格下跌；国际油价和有色金属下跌。

政策建议

政策空间已开，货币政策可操作空间存在。可能通过结构性货币政策工具（如再贷款支持重点领域）或定向降息（如启用TMLF）来应对经济下行，促进需求扩张。

风险提示

经济复苏不及预期可能导致失业率上升，政策措旋失效加剧通胀风险。