> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 国泰海通 | 美国7月通胀数据点评总结 ## 核心内容 2026年7月美国通胀数据整体表现温和，符合市场预期，为美联储9月是否加息提供了缓和的信号。数据显示，美国CPI同比增速回落至3.4%，环比上升0.1%；核心CPI同比维持在2.5%，环比上升0.2%。整体通胀水平保持温和，但部分结构性因素仍需关注。 ## 主要观点 1. **通胀延续温和** 7月美国通胀数据整体符合预期，显示出通胀压力有所缓解，但仍处于可控范围。能源价格方面，虽然环比持续负增长，但受美伊冲突升级影响，油价出现二次反弹，导致能源分项环比跌幅收窄。 2. **商品价格偏强，服务价格稳定** - **核心商品**：多数商品价格环比增速回升，其中汽车分项表现突出，尤其是二手车价格环比显著上涨。剔除二手车后，核心商品环比增速回升至0.2%左右，扭转了二季度以来的疲软态势。 - **核心服务**：整体表现温和，住房分项环比小幅回升，但剔除住房后，核心服务环比增速仅微升至0.2%。交通运输服务因机票价格上涨有所反弹，但医疗服务与教育通信服务涨幅有限，未出现过热迹象。 3. **美联储观望窗口延长** 当前通胀数据未引发市场对美联储9月加息的强烈担忧。若8月通胀数据继续温和，且美国就业市场维持低增长状态，美联储可能进一步推迟加息决策，9月仍有可能保持利率不变。 ## 关键信息 - **7月CPI数据**：同比3.4%，环比0.1%。 - **核心CPI数据**：同比2.5%，环比0.2%。 - **能源分项**：环比跌幅收窄，受油价反弹影响。 - **核心商品**：汽车（尤其是二手车）价格环比回升，家具、服装、教育通信类商品价格也有所上涨。 - **核心服务**：住房价格环比小幅回升，剔除后增速稳定在0.2%。 - **未来关注点**： - 油价受美伊局势影响可能再次上涨，对通胀回落构成扰动。 - 美国需求端仍具韧性，加上AI资本开支扩张，可能对核心通胀形成支撑。 - 8月通胀数据将是关键，若继续温和，将强化美联储观望态度。 ## 风险提示 - **伊朗局势**：若持续僵局，可能导致油价再次上涨，加剧通胀压力。 - **美联储政策倾向**：若出现鹰派倾向超预期的情况，可能提前收紧货币政策。 ## 报告信息 - **报告名称**：通胀延续温和，加息担忧暂缓 - **报告日期**：2026年8月13日 - **报告作者**：王宇晴（登记编号：S0880525040119）、于博（登记编号：S0880526070017） - **报告来源**：国泰海通证券研究所 - **重要提醒**：本报告仅面向国泰海通证券研究服务签约客户，非签约客户请勿订阅或使用。 ```