20220512-国盛证券-科创产业月报（2022第4期）_科创领跑的底气_高增+低估+低配_20页_2mb

投资策略总结：科创领跑的底气——高增+低估+低配

核心内容

2022年4月，A股市场在经历低谷后出现反弹，其中科创板表现尤为突出，累计涨幅超过13%，显著高于同期创业板及大盘指数。本报告从业绩、估值与仓位三个维度分析科创板领跑的底气，并对北交所及科创产业景气度进行跟踪。

主要观点

1. 科创板的“高增+低估+低配”优势

• 业绩高增：2022Q1科创板整体营收同比增速达43.8%，归母净利润同比增速达60.5%，显著高于同期创业板（21.4%和-7.9%）。新能源与医药消费板块表现突出，且百亿市值公司的业绩增长更为普遍。
• 基金仓位创新高：主动偏股基金对科创板的配置仓位达到5.4%，但仍处于低配状态，仍有0.3%-0.4%的低配空间。医药、化工、通信等行业仍处于“高增+低配”状态，具备补仓潜力。
• 估值低位：科创板估值普遍下修至历史低位，近60%的公司估值已修复至50倍以下，近70%的公司估值跌至20%历史分位线下，战略配置性价比凸显。

2. 科创新兴赛道表现

• 整体表现：4月科创板多数行业与主题下跌，仅美容护理、生物产业收涨，其中生物产业涨幅最大。
• 细分赛道：网络安全、大数据、云计算等科创细分领域跌幅较大，显示出市场对新兴赛道的偏好有所降温。

3. 科创板市场跟踪

• 市场表现：科创50指数和北交所加权指数均下跌，但科创板部分行业如医疗器械、光伏设备表现较好。
• 估值变化：科创50指数绝对估值回落，但相对创业板指有所回升。部分行业如环保、通信估值有所提升。
• 成交结构：科创板成交额和换手率均回落，融资净卖出约41.92亿元，但外资持续增配，科创50ETF份额略有赎回。
• IPO动态：4月科创板新增17家IPO，融资规模约348.27亿元，IPO节奏加快。科创板公司主要集中在新一代信息技术、生物产业和高端装备制造等主题。

4. 北交所市场跟踪

• 市场表现：北交所整体表现偏弱，加权指数累计下跌14.48%。仅少数个股如凯德石英、同力股份等上涨。
• 估值情况：北交所绝对估值持续回落，相对估值分化，部分公司估值相对科创50小幅提升，但相对创业板指回落。
• 成交结构：北交所成交额和换手率明显回落，交投情绪低迷。
• IPO动态：4月北交所新增1家上市公司，IPO节奏放缓。IPO主要集中于机械设备、医药生物等行业，标准一为主流。

关键信息

• 科创板表现：2022年4月科创板累计涨幅为-13.19%，跑赢创业板及大盘指数。
• 产业景气度：
  • 半导体：国内集成电路产量累计同比萎缩，DRAM价格回落，NAND Flash价格部分回升。
  • 消费电子：PC出货量环比上升，但累计同比仍为负；智能手机出货量回升，但累计同比也转负。
  • 新能源：光伏产量环比小幅回落，同比有所回升；风电产量环比增加，但同比增速下降。
  • 新能源车：销量和动力电池装车量环比明显回升，但同比增速回落。
  • 通信服务：户均移动互联网接入流量环比与同比均上升，5G用户数增长显著。
  • 软件服务：全年收入达2.0万亿元，累计同比增速为11.6%，但细分领域如嵌入式系统软件增速放缓。

风险提示

1. 海外市场波动加剧
2. 海内外流动性超预期调整
3. 中美科技摩擦加剧

附录

• 图表：涵盖业绩增速、基金配置、估值变动、成交结构及IPO动态等关键指标的历史数据。
• 研究团队：分析师张峻晓、研究助理王程锦。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，且不承担因使用本报告产生的任何责任。

总结

当前科创板已进入长期战略布局的重要窗口期，其“高增+低估+低配”的特点使其具备较强的配置价值。电子、智能制造、软件信息服务、生物医药和新材料等领域的个股表现尤为突出，具备较高的投资吸引力。与此同时，北交所整体表现偏弱，但部分细分行业仍有潜力。投资者应关注科创板的估值修复机会及北交所的行业分布和IPO节奏。