20210124-万联证券-休闲服务行业周观点报告_海南明确2021旅游经济发展目标_王府井拟在海南新设两家免税店_10页_920kb

海南旅游经济发展目标与王府井免税布局分析

核心内容

2021年，海南明确旅游经济发展目标，计划实现接待游客总人数增长25%、旅游总收入增长30%、旅游产业增加值占GDP比重达到9%。同时，海南旅文厅工作会议提出“十四五”期间打造“一中心、三天堂、一高地”的旅游产业体系，重点推进全域旅游、提升旅游产品吸引力、加强旅游宣传营销、优化旅游消费环境及推进信息化建设。

在旅游行业方面，王府井集团股份有限公司与海南橡胶产业集团股份有限公司合作，拟在海南自贸港设立两家免税品经营公司，分别专注于岛内免税项目和岛内日用品免税项目，以进一步推动海南国际旅游消费中心建设。

此外，为应对疫情防控，同程旅行联合腾讯地图推出“核酸检测站点地图”，帮助用户查询和预约核酸检测点，提升春运期间的防疫效率与旅游出行便利性。

主要观点

行业整体表现

• 上周（1月18日-1月22日）申万休闲服务指数上涨0.32%，跑输上证综指0.81个百分点，在28个一级行业中涨幅排名第20。
• 年初至今申万休闲服务指数下跌2.99%，跑输上证综指6.84个百分点，在28个一级子行业中涨幅排名第25。

行业子板块表现

• 旅游综合上涨0.95%，景点下跌2.65%，餐饮上涨0.42%，酒店下跌1.63%，教育服务上涨2.61%。

投资建议

• 短期：旅游需求受压抑后转向国内市场，景区和酒店业绩改善明显，建议关注具备弹性、布局国内市场的龙头企业。
• 中长期：看好具备优质成长性的免税、演艺主题公园等板块龙头。

关键信息

免税板块

• 王府井与海南橡胶合作设立两家免税品公司，分别用于岛内免税项目和日用品免税项目，销售对象为海南岛内居民。
• 王府井出资比例分别为60%和40%，海南橡胶则为40%和60%，体现了双方在品牌与资源方面的互补。
• 免税业务政策性强，且岛内居民免税政策尚未出台，存在一定的审批和市场风险。

教育服务板块

• 在线教育品牌“叽里呱啦”完成1亿美元C轮融资，由腾讯和挚信资本领投，品牌产品升级为“呱呱英语”。
• 教育行业面临资本裹挟问题，中纪委批评部分企业因资本驱动偏离教育本质，引发行业监管关注。

公司动态

• 黄山旅游：控股股东将10%国有股权无偿划转至安徽省财政厅。
• 大东海A：预计2020年净亏损，若情况持续将面临“退市风险警示”。
• 长白山：2020年预计净亏损约5494万元，扣非后亏损约5938万元。
• 健民集团：获政府补助1093.63万元，占公司2019年净利润的11.95%。
• 创业黑马：2020年净利润预计同比下降23.51%-47.99%。
• 威创股份：董事长侯金刚辞职，顾桂新接任董事长及总经理。

风险提示

1. 自然灾害和安全事故风险：旅游行业受游客流动性影响，面对自然灾害、疫情、安全事故等外部因素时，经营业绩易受影响。
2. 政策风险：免税专营政策逐步放开、签证政策变化等政策调整可能影响免税业务及出境游发展。
3. 投资并购整合风险：行业并购频繁，整合难度加大，可能带来团队融合及经营风险。

投资评级

• 行业评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%-15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%-5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

2021年海南旅游经济目标明确，免税新政与消费回流对行业形成利好，王府井与海南橡胶合作布局海南岛内免税市场，为行业注入新动力。与此同时，旅游板块因疫情及政策不确定性面临一定风险，但随着国内旅游市场复苏，酒店、景区、旅行社等弹性较大的板块表现值得期待。教育行业则因资本驱动与监管加强面临挑战，但在线教育与职业教育仍有增长潜力。整体来看，休闲服务行业在短期和中长期均存在结构性机会，但需关注政策、市场及运营风险。