20230104-国海证券-利安隆-300596.SZ-点评报告_发布第三期员工持股计划_未来成长动力充足_5页_354kb

利安隆深度报告总结

核心内容

利安隆（300596.SZ）作为一家抗老化助剂龙头公司，近年来在多条业务线的推动下实现快速增长。公司于2023年1月3日发布第三期员工持股计划，旨在进一步激发员工积极性，推动公司持续发展。分析师李永磊和董伯骏对利安隆未来发展前景持积极态度，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 员工持股计划：公司拟推出第三期员工持股计划，拟募集不超过2.5亿元，购买约458.13万股股票，参与对象包括高层管理人员、技术骨干及核心员工，预计占总份额的14.4%与85.6%。此举体现了公司对未来发展的信心，有助于完善公司治理结构，增强员工与公司利益绑定。
• 产能释放与业务增长：公司珠海一期6万吨/年抗氧化剂项目已于2022年Q3投产，产能爬坡中；珠海5.15万吨U-pack试生产中；天津汉沽0.5万吨/年水分散抗氧化剂预计近期投产。产能释放将带来销量增长，同时提升毛利率。
• 润滑油添加剂业务改善：康泰二期5万吨单剂项目即将投产，预计提升公司润滑油添加剂的产能利用率和盈利能力。
• 盈利预测：公司预计2022-2024年归母净利润分别为5.97亿元、7.40亿元、9.18亿元，EPS分别为2.60元、3.22元、4.00元，对应PE分别为20.81倍、16.80倍、13.54倍，显示估值逐步下降，盈利持续增长。
• 财务指标稳健：公司流动比率和速动比率持续改善，资产负债率下降，显示公司偿债能力增强。同时，总资产周转率、应收账款周转率和存货周转率均有提升，反映公司运营效率提高。

关键信息

市场表现

• 当前股价：54.13元
• 52周价格区间：39.02-64.75元
• 总市值：12,429.31百万元
• 流通市值：11,310.79百万元
• 日均成交额：127.86百万元
• 近一月换手率：0.75%

投资评级标准

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 当前评级：买入（维持）

风险提示

• 抗老化助剂下游需求低于预期；
• 并购业务整合不及预期；
• 在建项目达产不及预期；
• 上游原材料价格波动；
• 生命科学领域进展的不确定性；
• 润滑油添加剂国产替代进程的不确定性。

财务预测与估值

投资建议

公司抗老化助剂和润滑油添加剂业务双轮驱动，未来两年将进入产能集中释放期，有望实现量增与毛利率提升的双重效应。分析师认为公司具备较强的成长潜力，维持“买入”评级。

分析师团队

• 李永磊：天津大学应用化学硕士，化工行业首席分析师，7年化工实业经验，7年行业研究经验。
• 董伯骏：清华大学化工系硕士、学士，化工联席首席分析师，2年上市公司资本运作经验，4年半行业研究经验。
• 汤永俊、刘学、陈云、陈雨、杨丽蓉：均为化工行业研究助理，具备不同背景和经验，支持分析师团队的深入研究与分析。

附注

• 免责声明：本报告风险等级为R3，仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用，不构成对任何人的投资建议。
• 版权说明：本报告版权归国海证券所有，未经许可不得擅自使用。