20240901-国海证券-利安隆-300596.SZ-2024年中报点评_2024H1盈利同比改善_新产能逐步释放_6页_349kb

利安隆（300596）2024年中报分析总结

公司业绩表现

2024年上半年，利安隆实现营业收入282亿元，同比增长125%；归母净利润22亿元，同比增长205%，扣非后归母净利润21亿元，同比增长204%。经营现金流量净额达12亿元，同比增长1708%。毛利率从2023年上半年的20.5%提升至21.4%，净利率提升至7.7%。2024年第二季度单季营收146.6亿元，同比增长111%，环比增长82%；净利润113亿元，同比增长133%，环比增长55%。

核心业务板块分析

公司分业务板块经营改善明显：光稳定剂板块营收102亿元，同比增长11%，毛利率达34.2%；抗氧化剂板块营收87亿元，增长14%，毛利率19.8%；U-pack板块营收29亿元，增长5%，毛利率8.6%；润滑油添加剂板块营收52亿元，增长26%，但毛利率同比下降至8%。珠海基地减亏，2024年上半年净利润亏损减少。

新产能释放与多元化布局

新产能逐步释放，珠海基地9万吨抗氧化剂技改项目进度达90%。2023年康泰二期投产，润滑油添加剂产能持续提升。在生命科学领域，红景天苷、聚谷氨酸等项目进展顺利；通过并购韩国IPI，利安隆进军电子级PI材料市场，预计2025年国产化生产线投入使用，进一步培育未来增长点。

盈利预测与投资评级

证券研究报告维持"买入"评级，调整盈利预测：2024/2025/2026年预计营业收入分别为6298亿元、7234亿元、8502亿元；归母净利润分别为460亿元、569亿元、648亿元，对应P/E倍数为13倍、10倍、9倍。

风险提示

主要风险包括下游需求低于预期、项目建设进度不及预期、主营产品价格波动、原材料价格波动、汇率风险以及并购整合不达预期等。