20180531-招商证券-利安隆-300596.SZ-员工持股计划签订股份转让协议_长期成长确定_4页_925kb

利安隆（300596.SZ）投资分析总结

核心内容

利安隆（300596.SZ）是一家专注于高分子材料抗老化剂行业的领先企业，其业务覆盖涂料、工程塑料、胶黏剂等多个下游领域，具备良好的市场前景和成长潜力。公司当前股价为21.73元，目标估值区间为26.60-28.50元，投资评级为“强烈推荐-A”。

主要观点

1. 员工持股计划彰显信心

• 公司发布了首期员工持股计划，通过协议转让方式从深圳达晨处受让7%的股份，表明管理层和员工对公司长期发展充满信心。
• 该计划锁定期为一年，显示公司对自身未来业绩的乐观预期。

2. 行业需求旺盛，增长空间大

• 高分子材料抗老化剂行业规模较大，且持续保持成长性，尤其在涂料、工程塑料、胶黏剂等下游领域增速较快。
• 随着下游材料品质提升，抗老化剂的添加量和品类需求增加，行业前景广阔。
• 中国和印度等新兴市场的需求快速增长，为国内企业带来良好发展机遇。

3. 公司布局全面，竞争优势明显

• 公司是国内领先的抗老化剂技术企业，品牌具有全球知名度，产品覆盖广泛。
• 与多家全球高端高分子材料企业建立了良好合作关系，具备强大的渠道壁垒。
• 通过募投项目设立全资子公司利安隆（珠海）新材料有限公司，并收购浙江常山科润70%股权，进一步增强生产能力与市场供应能力，提升业绩增长潜力。

关键信息

财务数据概览

• 每股净资产（MRQ）：5.2元
• ROE（TTM）：14.5%
• 资产负债率：39.1%
• 主要股东：天津利安隆科技集团，持股比例18.03%

股价表现

• 当前股价：21.73元
• 目标估值区间：26.60-28.50元
• 预计2018-2020年EPS分别为0.95元、1.19元、1.44元
• 对应PE分别为23倍、18倍、15倍

财务预测（单位：百万元）

财务比率分析

风险提示

• 下游需求增长不及预期
• 项目投建较慢

投资评级定义

短期评级（6个月内）

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%-20%之间
• 中性：股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

总结

利安隆凭借其在高分子材料抗老化剂领域的领先地位、全面的产品布局以及良好的市场前景，被招商证券给予“强烈推荐-A”的投资评级。公司未来业绩增长预期明确，财务指标稳健，具备较强的盈利能力与成长性。随着募投项目的推进，公司有望进一步扩大市场份额，提升行业竞争力。