2017-再计划第三期员工持股，公司上下显长远信心_6页-1mb

东方园林(002310.SZ) 行业分析与投资建议总结

核心内容

东方园林是一家专注于建筑施工行业的公司，其长期竞争力评级高于行业均值。公司通过实施员工持股计划，展现了对长期发展的信心。2017年8月2日，公司发布了第三期员工持股计划，计划募资上限为9亿元，预计购买股票占公司总股本的2.02%。此前第一期和第二期员工持股计划已分别于2016年1月13日和2017年7月10日完成，第三期完成后，所有员工持股将不超过公司总股本的10%。

主要观点

员工持股计划

• 第三期员工持股计划显示公司对自身发展的信心，且有助于完善激励机制。
• 员工持股总额不超过公司总股本的10%，任一持有人持股不超过1%。
• 员工持股计划有助于提升公司业绩和市场表现。

业绩表现

• 2017年至今公司新签订单达359亿元，其中PPP项目占比100%。
• 2017年公司预计净利润为2,104百万元，2018年预计为3,109百万元，2019年预计为4,380百万元。
• 公司净利润增长率在2017年为61.65%，2018年为48.04%，2019年为40.98%。

市场表现

• 当前市场价格为16.59元，目标价格为23.00元。
• 公司市盈率为10.18倍，行业优化市盈率为14.29倍。
• 公司在PPP市场中表现突出，尽管PPP回调，但市场反应可能过度。

关键信息

财务数据

投资建议

• 公司主营业务水治理、危废、园林景气度高，且作为PPP先行者，模式优势明显。
• 预计公司2017/2018/2019年EPS分别为0.78/1.16/1.63元。
• 给予公司6-12个月目标价23元，对应17年PE估值30倍，18年PE估值22倍。

风险提示

• 应收账款高坏账风险。
• PPP落地不及预期风险。
• 宏观经济政策风险。

比率分析

每股指标

回报率

增长率

资产管理能力

偿债能力

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

市场相关报告评级

长期竞争力评级说明

• 长期竞争力评级基于企业基本面，评估未来两年后公司综合竞争力与行业均值的比较。

优化市盈率计算说明

• 行业优化市盈率计算方法为：当年年末收盘总市值与当年股票净利润总和相除。

附录：历史推荐和目标定价

联系方式

• 上海：电话 021-60753903，传真 021-61038200，邮箱 researchsh@gjzq.com.cn，地址 上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼。
• 北京：电话 010-66216979，传真 010-66216793，邮箱 researchbj@gjzq.com.cn，地址 中国北京西城区长椿街3号4层。
• 深圳：电话 0755-83831378，传真 0755-83830558，邮箱 researchsz@gjzq.com.cn，地址 中国深圳福田区深南大道4001号时代金融中心7BD。