20240228-群益证券-中国中免-601888.SH-拟加码三亚投资_进一步巩固离岛免税业务_3页_478kb

公司动态与核心事件
中国中旧行（601888SH/1880HK）董事会批准三亚国际免税城一期二号地项目追加投资107亿元，重点提升商业设施、停车面积、外立面和机电系统，以强化离岛免税业务的竞争优势。这一投资是公司深化海南免税战略的一部分，目前已覆盖机场、港口和市内商业体等多流量入口。

财务增长预期
报告显示，2023年预计实现净利润672亿元，同比增长335%；2024年预计865亿元，增长率288%；2025年预计1097亿元，增长率268%。每股收益（EPS）分别达到32.5元、41.8元、53.0元，当前市盈率（PE）为27倍，预计2024年降为21倍，2025年进一步降至15倍。

外部环境与市场趋势
受益于国际客流复苏，2024年1月国际及地区民航客运量恢复至2019年同期的72%；春节期间国家移民局数据显示，全国出入境人数较去年春节增长28倍，抵消部分负面影响。出境游加速复苏，加上公司与机场签订补充协议，维持和机场免税店合作，有望推动免税业务销售稳步修复。

投资评级
分析师维持“买进”建议，预计潜在上涨空间较大（基于市场复苏预期），2023-2025年的利润和EPS预测支撑这一评级。

风险提示
潜在风险包括：国际客流恢复晚于预期；原材料采购成本超出预算；以及离岛免税市场竞争加剧的可能性，均可能影响公司业绩。

股价与市场指标
当前A股股价为86.19元，12个月目标价区间为197.88元（高）至75.12元（低），总市值约1682.84亿元。公司机构投资者和基金持仓比例较高，反映市场对其积极看法。