20210318-山西证券-中国中免-601888.SH-海棠湾一期2号项目投资落地_打造三亚旅游零售综合体__4页_810kb

中国中免 (601888.SH) 总结

核心内容

中国中免（601888.SH）是一家专注于免税业务的公司，近年来在海南市场积极布局，通过投资建设三亚国际免税城一期2号地块项目，进一步完善其在海南的免税业务体系。公司致力于打造三亚旅游零售综合体，整合免税商业与高端酒店资源，形成完整的旅游消费闭环，以提升品牌影响力和市场竞争力。

主要观点

• 市场表现：截至2021年3月18日，公司收盘价为312.70元，年内最高价为387.86元，最低价为66.94元。公司总市值和流通A股市值均为6105.39亿元。
• 业务发展：公司通过投资36.9亿元建设三亚国际免税城一期2号地块项目，该项目位于海棠湾一线海景区域，旨在与现有免税城形成协同发展，提升消费体验。
• 财务表现：公司2020年预计实现归属于母公司净利润6,117万元，净利率提升至11.62%，2021年预计增长至17.43%。2020年EPS为3.13元，对应PE为99.9倍，2021年EPS预计为6.53元，对应PE为47.88倍，2022年EPS预计为7.64元，对应PE为40.92倍。
• 投资建议：分析师张晓霖维持“增持”评级，认为公司2020-2022年业绩有望持续增长，尤其在离岛免税业务带动下，预计实现同比正增长。
• 项目前景：项目建成后将有效弥补现有免税城经营面积不足，吸引国际一流品牌入驻，提升公司在海南及全球免税市场的竞争力。

关键信息

项目概况

• 项目名称：三亚国际免税城一期2号地块项目
• 投资金额：36.9亿元
• 建设周期：免税商业部分21个月，酒店部分48个月
• 投资回报：内部收益率约10.8%，静态回收期15年，动态回收期15.7年
• 地理位置：位于三亚市海棠湾一线海景区域，邻近多个高端酒店，形成旅游消费闭环

财务数据（单位：百万元）

财务比率

风险提示

• 市场竞争加剧
• 经营管理风险
• 开发建设风险

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师承诺

分析师张晓霖承诺以独立、客观的态度出具研究报告，不因报告内容获得任何形式的补偿，并承诺不利用执业过程中掌握的信息为自己或他人谋取私利。

责任声明

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