20260622-银河期货-美伊MOU签署_镍原料价格下跌_22页_12mb

美伊MOU签署，镍原料价格下跌总结

核心内容

本报告分析了近期镍市场及不锈钢产业的走势，指出在宏观和产业双重压力下，镍价短期偏弱，不锈钢市场则呈现弱势震荡。整体来看，镍原料价格下跌与供需过剩、成本支撑减弱密切相关，而不锈钢市场则因外需回暖与成本压缩出现阶段性反弹。

主要观点

宏观环境

• 美联储仍偏鹰派，市场交易年内加息，有色板块整体下行。
• 美伊MOU签署，中东局势好转，市场对霍尔木兹海峡开放预期增强，带动硫磺价格快速下跌。
• 油价下跌导致镍矿成本下降，推动镍矿价格回调。

产业环境

• 纯镍市场：2026年1-5月产量同比增长10%，创历史新高；进口亏损扩大，净进口量可能减少；国内库存持续增加，上方压力显著。
• 不锈钢原料：
  • 印尼镍矿供应偏宽松，菲律宾镍矿价格承压。
  • 铬系价格持续回落，青山集团高碳铬铁采购价环比持平。
  • 高镍铁价格略有回升，但不锈钢冷轧成本仍居高位，盘面利润压缩。
• 电镀合金消费：同比负增长，整体低迷。
• 新能源汽车：
  • 国内销量有所回暖，但出口增长显著。
  • 欧美市场电动化进程分化，欧洲增长快于美国。
  • 三元正极材料产量增长，单车带电量提升，利好高镍材料发展。
• 硫酸镍供需：产量同比大幅增长，但MHP产量受硫磺短缺影响，增速放缓。

关键信息

镍市场

• 全球显性库存：本周增加2282吨至40.5万吨，LME库存增加1368吨，国内库存减少86吨。
• 沪镍当月-三月价差：6月18日为-1370元/吨，较上周末有所回升。
• SMM金川镍升贴水：6月18日均价为1400元/吨，较上周末下降350元/吨。
• SMM俄镍升贴水：6月18日均价为-300元/吨，较上周末上升50元/吨。
• 纯镍供需过剩：国内纯镍市场仍处过剩状态，周度库存持续增加。

不锈钢市场

• 不锈钢厂排产：6月环比下降约5%，显示供应端收缩。
• 不锈钢库存：社会库存持平，仓单小幅增长。
• 不锈钢成本：冷轧成本在14650-15150元/吨区间，盘面利润受压缩。
• 不锈钢出口：1-4月出口同比减少28%，净出口减少40%。
• 不锈钢内需：6月需求偏弱，但5月中国出口环比大增97%，外需回暖。

交易逻辑与策略

镍交易逻辑

• 单边策略：走势偏弱，缺乏利多支撑。
• 期权策略：建议采用保护性策略，防范价格进一步下跌风险。

不锈钢交易逻辑

• 单边策略：弱势震荡，需关注成本变化与库存走势。
• 套利策略：暂时观望，市场供需矛盾不突出。

供需与库存分析

纯镍供需

• 2026年1-5月纯镍产量同比增长10%，进口亏损扩大，净进口量可能减少。
• 供应累计同比增长88%，供需仍偏宽松。

不锈钢供需

• 2026年1-5月不锈钢粗钢产量同比增长6%，6月排产环比下降5%。
• 不锈钢进口同比减少8%，出口减少28%，净出口减少40%。
• 不锈钢库存淡季小幅下降，但成本支撑减弱，市场走势偏弱。

风险提示与免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 银河期货不对因使用本报告导致的损失承担责任。
• 报告内容可能随市场变化而更新，不保证其准确性或完整性。

作者信息

• 研究员：陈婧 FRM
• 期货从业证号：F03107034
• 投资咨询资格证号：Z0018401
• 联系方式：chenjing_qh1@chinastock.com.cn
• 银河期货总部地址：
  • 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层
  • 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层
• 全国统一客服热线：400-886-7799
• 公司网址：www.yhqh.com.cn