20241202-国投期货-镍与不锈钢周报_镍铁库存暴增_镍元素过剩压力加大_4页_1mb

镍及不锈钢市场周报总结

核心内容概述

本报告聚焦镍及不锈钢市场近期走势，分析了期货行情、宏观与需求环境、现货与供应状况，并提出了相应的结论与操作策略。整体来看，镍及不锈钢市场在宏观不确定性缓解与需求疲软的双重影响下，呈现震荡偏弱态势。

主要观点

1. 期货行情

• 沪镍：上周先反弹后回落，收盘价为12.6万元，上涨0.54%。
• 总持仓：沪镍总持仓减少1.6万手至13.9万手，显示市场多空分歧。
• 沪不锈钢：指数收盘在13060元，下跌1.2%，但成交量增加，市场活跃度有所提升。

2. 宏观与需求

• 宏观环境：主要宏观不确定性已落地，市场总体氛围偏空。
• 国内政策：政策持续发力，但实际效果边际递减。
• 电池端：硫酸镍厂因亏损维持以销定产策略，无建库行为，挺价情绪存在，但对镍消费提振有限。
• 不锈钢需求：下游市场受淡季影响，需求维持在低水平的刚需状态，不锈钢厂大幅下调300系产品价格，市场情绪悲观，竞争性降价现象增多。

3. 现货与供应

• 镍现货结构：金川镍升水2900元，俄镍贴水200元，电积镍贴水150元，显示结构性供应变化。
• 库存情况：
  • 镍铁库存暴增6千余吨至3.6万吨。
  • 纯镍库存增至3.8万吨。
  • 不锈钢库存增加7千吨至98.3万吨。
• 印尼矿端：矿端扰动逐步平缓，高镍生铁报价958元/镍点，成本支撑减弱。

关键信息

• 镍价承压：技术面显示镍价延续承压趋势，建议维持背靠13万做空策略。
• 库存高企：镍铁、纯镍及不锈钢库存均出现显著增长，对镍价上行形成压力。
• 需求疲软：不锈钢下游需求低迷，300系产品价格下调，市场情绪悲观。
• 成本支撑坍塌：印尼矿端扰动缓解，高镍生铁报价下降，削弱成本支撑。
• 操作评级：镍及不锈钢市场操作评级为☆☆☆，表明趋势性下跌明确，具备一定投资机会。

图表信息（摘要）

• 图1：镍现货升贴水
• 图2：镍期货价差结构
• 图3：硫酸镍价格季节性
• 图4：内外镍价对比
• 图5：金川镍升贴水季节性
• 图6：镍期货成交持仓比
• 图7：全球镍交易所库存
• 图8：不锈钢300系库存当周值
• 图9：304冷轧不锈钢海外价格
• 图10：废304不锈钢价格
• 图11：含税价：高镍铁：7-10%：山东

数据来源：Wind、上海有色、同花顺iFind、我的钢铁网等。

操作建议

• 镍市场：技术面承压，建议维持做空策略，关注13万元关键支撑位。
• 不锈钢市场：市场情绪偏空，需求疲软，建议关注300系产品价格走势及库存变化。
• 操作评级：☆☆☆，表示趋势性下跌明确，具备操作机会。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但操作性不强
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在发酵
• ★★★：趋势更加明晰，具备投资机会
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主

作者信息

• 分析师：吴江
• 执业编号：F3085524
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  • 电话：010-58747784
  • 邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn

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