20210305-金源期货-镍2021年3月报_镍价上涨逻辑崩塌_未来关注成本支撑_13页_1mb

报告摘要

镍价上涨逻辑崩塌与未来展望总结

核心内容

2021年2月，镍价整体呈现震荡上涨趋势，但随着市场供需结构的变化，上涨逻辑逐步崩塌。未来镍价将面临下跌压力，主要受成本支撑和供应结构变化影响。

主要观点

1. 镍矿供应紧张，价格持续上涨

菲律宾雨季影响：菲律宾仍处于雨季，镍矿出货量紧缺，导致国内镍矿供应偏紧。
招标价高企：菲律宾镍矿山招标价持续走高，进一步推高镍矿价格。
海运费上涨：受油价上涨及货船紧张影响，镍矿海运费大幅上涨，市场报价上调。
国内库存创新低：2月底国内镍矿港口库存再创新低，国内镍铁厂面临原料供应不足的压力。
未来展望：预计镍矿价格仍将保持强势，直到3月份菲律宾出口增加后才可能见底。

2. 镍铁产量下降，但印尼增产弥补供应缺口

国内产量下降：2月份国内镍铁产量预计环比下降6.86%，主要受利润下降和原料不足影响。
印尼大幅增产：印尼镍铁产量持续增长，1月增产6.25万吨，2月预计增产6.67万吨。
供应依然宽松：印尼的增产足以弥补国内减产，因此整体镍铁供应依然宽松。
高冰镍转化通道开启：印尼青山试产高冰镍成功，打通了镍铁到新能源行业的转化通道，削弱了镍价上涨的逻辑。

3. 不锈钢需求稳定，库存压力有限

不锈钢产量增长：2021年1月国内不锈钢产量同比增长43.88%，2月虽有检修减产，但降幅有限。
库存增长主要为季节性因素：2月不锈钢库存增长主要是春节累库所致，整体累库幅度较往年有所收窄。
下游采购活跃：下游逐步入市采购，成交氛围活跃，对不锈钢价格形成一定支撑。
未来产量增长可期：预计3月不锈钢产量将环比增长15.64%，继续保持增长态势。

4. 镍价面临下跌压力，波动区间有限

短期走势：预计未来一个月镍价仍将以下跌为主，波动区间在100000-125000元/吨之间。
成本支撑：若考虑环保成本，电镍价格调整至12万元/吨左右可能有一定的支撑。
风险因素：需关注疫情扩散超预期及全球经济复苏超预期对市场的影响。

关键信息

供应端

镍矿：菲律宾雨季导致出货紧张，国内库存持续走低，镍矿价格保持强势。
镍铁：国内产量下降，印尼增产弥补供应缺口，高冰镍试产成功，打通新能源转化通道。

需求端

不锈钢：国内需求稳定，库存压力有限，未来产量仍有增长空间。
新能源：新能源需求对镍价的支撑减弱，因镍铁可转化为高冰镍，进而生产硫酸镍。

市场展望

镍价走势：短期下跌为主，波动区间在100000-125000元/吨之间。
成本支撑：红土镍矿到硫酸镍的成本成为未来镍价的支撑因素。
风险提示：疫情扩散和全球经济复苏超预期可能对市场产生影响。

总结

2021年2月，镍价因供应紧张和需求支撑而上涨，但随着印尼高冰镍试产成功，镍铁供应增加，新能源转化通道开启，镍价上涨逻辑被打破。未来镍价将面临下跌压力，但成本支撑可能为其提供一定支撑。不锈钢需求依然强劲，库存压力有限，未来产量有望继续增长。市场需密切关注疫情发展和全球经济复苏情况，以评估镍价走势。

图表目录

图表1：镍期货价格走势
图表2：镍现货升贴水走势
图表3：镍矿进口情况
图表4：自菲律宾镍矿进口和印尼镍矿进口累计值
图表5：中国电解镍累计产量
图表6：中国电解镍当月产量
图表7：中国精炼镍进口量
图表8：中国自俄罗斯精炼镍进口量
图表9：中国镍铁进口量
图表10：中国自印尼镍铁进口量
图表11：镍矿价格走势
图表12：镍铁价格走势
图表13：交易所库存变化情况
图表14：LME镍库存情况
图表15：不锈钢产量情况
图表16：300系不锈钢产量情况
图表17：不锈钢价格情况
图表18：不锈钢库存情况

联系信息

联系人：徐舟
电子邮箱：xu.z@jyqh.com.cn
全国统一客服电话：400-700-0188
总部：上海市浦东新区源深路273号
上海营业部：上海市虹口区逸仙路158号305、307室
深圳分公司：深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室
芜湖营业部：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室
郑州营业部：河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室
铜陵营业部：安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室

免责声明

本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

展开完整摘要