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海外周报 20260622 总结

核心内容

上周（6月15日至6月21日），全球市场受到美伊局势缓和及FOMC会议鹰派信号的双重影响，呈现出明显的分化趋势。美伊签署谅解备忘录（MoU），标志着和平谈判进入新阶段，但该协议仅为60天过渡框架，关键议题仍需进一步磋商，未实质性解决霍尔木兹海峡管理权限争议。与此同时，美联储6月FOMC会议释放超预期鹰派信号，引发市场对紧缩政策的担忧，但科技股表现强劲，推动非美股市上涨。

主要观点

• 美伊局势缓和：美伊签署MoU，标志着双方暂停军事冲突，但协议仍存在“模糊”空间，未来需就核计划、浓缩铀库存、导弹计划等关键议题进一步谈判。
• 市场风险偏好修复：油价因海峡重开预期而大跌，带动市场风险偏好显著提升，非美股市表现优于美股。
• FOMC会议影响：美联储点阵图释放鹰派信号，市场对年内加息预期上升，但沃什在发布会上拒绝提供明确指引，政策“模糊”空间扩大市场波动。
• 大类资产表现：韩国KOSPI、日经225、MSCI新兴指数领涨；原油、贵金属领跌；美元走强。

关键信息

1. 大类资产表现

• 油价大跌：WTI原油、布伦特原油分别下跌9.75%、7.74%，周中维持在80美元/桶以下。
• 股市分化：美股因FOMC鹰派信号下挫，但芯片板块、M7及非美股市逆势上涨，科技股主导的韩国KOSPI、纳斯达克等指数表现强劲。
• 债券市场：风险偏好修复带动债券市场同步反弹，但后半周因中东局势再生波澜，市场情绪有所降温。
• 美元走强：受紧货币预期升温影响，美元指数走高。

2. 海外经济数据

• 美国经济数据：5月零售销售环比好于预期（+0.9%），但新屋开工大幅不及预期，显示地产行业仍疲软。
• 消费结构变化：汽油消费对其他消费形成挤压，居民消费仍保持较高同比增速。
• 欧元区经济：彭博经济意外指数小幅改善，显示经济景气度有所回升。

3. 美联储政策改革预期

• 降低沟通：沃什强调减少对市场的过度干预，可能取消FOMC发布会、点阵图等预期指引机制。
• 趋势依赖：美联储将更关注经济数据趋势而非单期数据，参考更多实时、私人部门数据。
• 缩表与放松监管：缩表同时放松银行监管，将美债从联储转移至商业银行，可能带来降准效应。

4. 霍尔木兹海峡管理争议

• MoU内容：仅是60天过渡框架，未解决霍尔木兹海峡管理权限争议，相关条款为“原则性条款”。
• 主权与国际法争议：伊朗主张适用《联合国海洋法公约》的“无害通行制”，美国则坚持“过境通行制”。
• 新一轮谈判：美伊双方于6月21日晚在瑞士开启新一轮谈判，未来需关注双方在关键议题上的让步与表态。

风险提示

• 中东局势：局势发展可能超预期，影响霍尔木兹海峡航运及全球能源价格。
• 特朗普政策：其政策方向可能带来不确定性，影响美伊谈判进程及全球市场情绪。
• 美联储高利率：若维持高利率时间过长，可能引发金融系统流动性危机。

投资评级标准

• 公司投资评级：买入（+15%以上）、增持（+5%至+15%）、中性（-5%至+5%）、减持（-15%至-5%）、卖出（-15%以下）。
• 行业投资评级：增持（+5%以上）、中性（-5%至+5%）、减持（-5%以下）。

总结

上周全球市场在美伊局势缓和与美联储鹰派信号的交织下，呈现出显著的波动性。MoU签署虽为和平进程带来希望，但其“模糊”空间仍需进一步磋商。FOMC会议释放的紧缩信号虽引发市场担忧，但科技股的强势表现支撑了非美股市的上涨。未来需密切关注中东局势发展、特朗普政策走向及美联储政策改革对市场的影响。