20250220-国金证券-老铺黄金-06181.HK-24年业绩预告超预期_品牌势能加速向上_3页_814kb

老铺黄金公司业绩分析与总结

业绩预告

公司于2月20日发布业绩预告，预计2024年归母净利润在14亿至15亿元之间，同比增长236%-260%，超出市场预期，显示良好增长势头。

经营亮点

业绩超预期主要归因于品牌影响力扩大，存量店铺营收实现大幅增长；产品持续优化和迭代，为消费者提供更多优质选择；同时新开7家门店，门店优化扩容4家，扩大了销售网络。

金价影响与消费趋势

年初至2月19日上海金交所黄金价格上涨117%，叠加春节及情人节促销活动，吸引消费者集中购买，推动收入大幅增长。根据分析，产品将于2月25日上调零售价，尽管短期或影响抢购热情，但长期仍有望实现量价齐升。

未来展望

渠道拓展： 公司坚守高端定位，海外首店选址已完成，国内门店将重点布局核心高端商圈并通过老店升级提升效率，拓店仍有空间。
产品策略： 尽管奢品消费理性化趋势日益明显，老铺黄金凭借其兼具保值与精美设计的产品特性，有望持续满足高端客户的自用、礼品及收藏需求。
品牌营销： 通过爆款产品（如蝴蝶、花窗系列）与小红书等社交媒体宣传，公司进一步渗透消费群体，品牌认知度显著提升，有望构建“单品出圈-品牌认知”的良性消费链路。

激励机制

公司于2月10日公布股份奖励计划，授予不超过94775万股H股（占已发行H股10%，占当前股本5.63%）激励对象（不含独立非执行董事、监事及核心员工），并通过与个人绩效、公司整体绩效挂钩，增强核心团队凝聚力，明确长期发展信心。

盈利预测与估值

国金证券研究团队基于对终端动销持续高增长和品牌势能加速向上的判断，上调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润将分别达到144亿、213亿、280亿元，同比增速分别为247%、48%、31%。市盈率相应调整为51倍、34倍、26倍，维持"买入"评级。

风险提示

业绩增长存在以下风险：金价大幅波动；新开店及现有门店销售额不及预期；行业竞争加剧等。

关键财务数据简析

• 收入增长：2024-2026年预期年复合增长28%
• 盈利能力：毛利率保持在41%-42%，净利润率稳步提升至156%-161%
• 资产结构：营运能力较强，账期管理合理
• 估值：2024年估值51倍，低于行业平均水平

总结

老铺黄金凭借品牌势能释放、产品创新迭代及渠道精细化管理，展现出强劲的增长动能。在金价波动环境与市场竞争压力下，公司将通过差异化产品策略与数字化品牌形象继续深化市场布局。在人才激励与资本运作支持下，公司未来业绩值得期待。