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老铺黄金（6181.HK）公司点评报告总结

一、事件概述

老铺黄金发布2025年上半年正面盈利预告，含税人民币收入138-143亿元，同比增长240%-252%；净利润22.3-22.8亿元，同比增长279%-288%。同时，8月2日在上海新天地启幕第四家门店，进一步拓展高端市场。

二、投资要点

1. 业绩亮点
   • 收入与净利润高速增长，主要得益于品牌影响力扩大和产品优化迭代。
   • 净利率持续提升：2025年上半年净利率达18.41%，较前两个季度进一步提高。
2. 门店布局
   • 截至2025年8月，全球门店达36家，分布在15个城市，聚焦高端商圈如SKP、万象城等。
   • 2025年来新增5家门店，重点布局上海、深圳等核心城市，完善全国及海外业务网络。
3. 品牌与文化
   • 秉持“古法黄金”定位，融合中国传统文化元素，拥有近2000项原创设计及477项专利。
   • 形成奢侈品调性，效仿高端珠宝品牌策略，通过稀缺性、优质服务及高端商场布局提升品牌溢价。

三、行业与投资建议

• 行业前景：金价预计震荡上行，长期有望突破3500美元/盎司，利好黄金珠宝需求。
• 投资评级：中邮证券维持“增持”评级，预计2025-2027年营业收入年均增速为138.31%-12%，净利润年均增速为179.54%-18.75%。
• 估值：当前PE为31倍，未来三年动态PE逐步下降，看好长期增长潜力。

四、风险提示

• 金价波动不确定性、地缘风险、政策监管及行业竞争加剧风险需关注。

五、财务预测

• 2025年营业收入预计202.7亿元，同比增长138.3%；净利润41.18亿元，同比增长179.5%。
• 展望2027年营业收入达315.6亿元，净利润同比增长18.75%。

六、公司看点

• 中国文化输出标的：代表传统工艺与现代设计融合，具备出海潜力。
• 奢侈品转型先锋：产品定位与服务模式贴合高端消费趋势，品牌溢价持续提升。

💎 结论：老铺黄金短期依托产品与门店拓展，业绩延续高增长；长期具备成为中国黄金珠宝奢侈品龙头潜力，维持“增持”建议。