20240429-浙商证券-新华保险-601336.SH-新华保险2024年一季报点评_NBV大增_利润波动_3页_616kb

新华保险一季度业绩综述

业绩概要

2024年第一季度，新华保险归母净利润为494亿元，同比下降286%；营收为26479亿元，同比下降87%；加权ROE为4.97%，同比下降0.89个百分点；寿险新业务价值（NBV）同比大幅增长51%。

核心业务分析

1. 寿险新业务价值增长
   NBV的增长主要源于新业务价值率的大幅提升，业务结构优化成为价值率上升的主要动因。尽管Q1新单保费同比下降41%，但高价值的10年期及以上期缴保费同比增长839%。

2. 渠道结构改进
   个险与银保渠道的期交业务结构均得到显著改善，首年期交保费占渠道首年保费的比例分别达98%和68%，显示公司在长期期交业务领域的突破性进展。

3. 品质提升
   业务品质显著改善，13个月和25个月继续率分别提 升至94.4%和85.6%，退保率下降0.1个百分点至0.5%。

4. 未来展望
   公司加速绩优队伍建设，绩优队伍规模与产能有望持续提升，推动价值率进一步改善并带动NBV快速增长。

投资情况

2024Q1，公司投资资产规模达13.7万亿元，较去年底增长23%；年化总投资收益率与综合投资收益率分别为4.6%与6.7%，同比分别下降0.6与上升1.0个百分点；公允价值变动损益同比减少1139亿元，对利润产生拖累。

盈利预测与估值

预计2024至2026年归母净利润同比增速分别为47.1%、23.2%与35.2%。当前股价对应2024至2026年PEV估值分别为0.39、0.38、0.38倍。维持目标价43.57元，评级“买入”。

风险提示

风险因素包括改革深化不及预期、经济环境恶化、长期利率大幅下行及资本市场大幅波动等。

分析师评级

维持“买入”评级。