20220811-财通证券-华东医药-000963.SZ-基本盘重回正增通道_医美+工微提供新动能_7页_811kb

报告摘要

公司业绩与投资分析总结

核心内容概览

本报告分析了某公司2022年上半年的业绩表现及未来盈利预测，认为公司基本盘已重回增长通道，医美与工业微生物业务成为新的增长点，整体发展态势积极，给予“买入”评级。

主要观点

业绩表现：2022年上半年公司实现营业收入181.98亿元（+5.93%）、扣非归母净利润12.72亿元（+6.52%）。剔除已清算的控股子公司华东宁波后，营收和扣非归母净利润分别增长9.56%、8.5%。
工业制药板块复苏：2022年第二季度工业制药营收增长11.86%，净利润增长15.06%，表明该板块已扭转下降趋势，进入稳增阶段。
医美业务快速增长：医美业务上半年实现营收8.97亿元（+130.25%），其中海外业务增长104.3%，国内少女针产品表现强劲，累计销售额突破5亿元。
产品管线拓展：公司计划推出减肥笔、高端玻尿酸MaiLi、伊妍仕M、Cooltech等产品，进一步丰富产品组合，提升市场竞争力。
收购华仁科技：2022年8月收购华仁科技60%股权，拓展核酸原料业务，公司全资子公司美华高科将助力其规模化生产，目标成为国际领先供应商。
股权激励计划：公司推出股权激励方案，拟授股500万股，激励对象共117人，设定2022-2024年净利润增长目标分别为7%、23%、50%，以增强团队积极性和公司长期发展动力。
盈利预测：预计2022~2024年营业收入分别为378.8亿、413.1亿、446.6亿元，同比增长9.58%、9.07%、8.11%；归母净利润分别为28.5亿、34.3亿、40.5亿元，同比增长23.9%、20.3%、18.0%。对应PE分别为27.46、22.83、19.35，估值合理，具备增长潜力。
财务指标：公司毛利率稳定在32%-33%，销售费用率下降，管理费用率维持在3%左右，三费占比控制在20%以内。ROE维持在15%左右，资产负债率下降，偿债能力增强。