20211007-浙商证券-华东医药-000963.SZ-华东医药事件点评报告_布局4款壳聚糖在研产品_开拓医美新蓝海_5页_654kb

华东医药（000963）事件点评报告总结

核心内容

华东医药全资子公司Sinclair与比利时KiOmed公司签署独家许可协议，获得4款在研创新型KiOmedine®壳聚糖医美产品的生产及商业化权益。该交易涉及全球市场，除美国外的其他区域享有皮肤医美领域的独家许可，而美国区域则享有优先谈判权。交易金额包括首付款400万欧元，以及最高不超过1000万欧元的研发注册里程碑付款和销售额提成。

主要观点

• 壳聚糖医美产品前景广阔：壳聚糖及其衍生物在医美领域具有良好的生物活性、生物相容性、抗菌性和无毒特性，可作为透明质酸、胶原蛋白等的替代或补充材料。
• KiOmedine®技术领先：KiOmedine®是Kiomed公司基于专利技术研发的高纯度天然（非动物源）壳聚糖衍生物，具有出色的抗氧化、补水、抗衰和保护透明质酸等多重功效。
• 产品商业化时间表明确：1款皮肤动能素预计2023年获得欧盟CE认证，3款填充剂产品预计2024年后陆续获得欧盟CE认证，国内注册申报将视研发进展启动。
• 医美业务成为新增长点：随着少女针、FO等产品陆续上市，公司医美业务正逐步成为新的业绩增长引擎。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年公司归母净利润分别为29.3亿元、34.3亿元、41.4亿元，增速分别为4.01%、16.99%、20.58%，维持“买入”评级。

关键信息

产品列表与预期用途

财务数据

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（预计6个月内证券相对于沪深300指数涨幅超过20%）。
• 行业投资评级：看好（行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%）。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 产品注册批件无法获批
• 新药研发风险
• 公司战略失误
• 医美业务占比较低存在不确定性
• 华东宁波经营到期清算，肉毒素产品中国区域商业化权益权属存在不确定性

结论

华东医药通过收购Sinclair的4款壳聚糖医美产品相关权益，进一步拓展其在医美领域的布局，提升产品多样性与技术竞争力。壳聚糖作为新型医美材料，具备良好的生物相容性、补水性能和抗衰老潜力，有望在市场中形成差异化优势。尽管目前这些产品尚未启动国内注册申报，但随着欧盟认证的推进，未来在国内市场的商业化前景值得期待。公司整体财务状况稳健，盈利预测乐观，医美业务成为新的增长引擎，维持“买入”评级。