20160627-东兴证券-农林牧渔行业2016年6月第4周周报_毛利率扩大+出栏量回升_饲料将迎量价齐升_23页_2mb

毛利率扩大+出栏量回升，饲料将迎来量价齐升

核心内容概述

2016年6月第4周，农林牧渔行业整体下跌2.9%，跑输沪深300约1.8个百分点，但强于整体大盘1.8个百分点。在子行业中，动物保健跌幅最小（-0.9%），而海洋捕捞跌幅最大（-7.0%）。本周涨幅靠前的公司包括吉林森工（+7.2%）、獐子岛（+5.9%）、华资实业（+5.8%）；跌幅靠前的公司包括民和股份（-13.2%）、益生股份（-10.4%）、中水渔业（-10.3%）。

主要观点与关键信息

1. 生猪市场分析

• 猪价走势：猪价已达天花板，6-7月大概率维持高位震荡，但7-8月将面临压栏猪集中抛售，猪价大概率急促下跌。
• 仔猪与母猪：1-2月仔猪腹泻利好7月前生猪价格，3-4月仔猪加速补栏将利空8-9月猪价。能繁母猪补栏缓慢回升，生猪出栏有序进行。
• 成本与利润：玉米价格上涨0.5%，豆粕上涨1.2%，猪粮比价下跌2.1%，自繁自养利润与外购仔猪利润均有所下滑。
• 投资建议：短期猪价必有一跌，问题在于跌幅的节奏，建议谨慎布局养猪股。

2. 家禽市场分析

• 鸡价走势：肉鸡、鸡苗价格均有上涨，白羽肉鸡均价上涨1.0%，鸡苗价格下跌6.4%。
• 引种情况：预计2016年引种量约为30万套，下半年引种节奏为每周1万套左右。
• 市场逻辑：引种量不足导致鸡链反转，价格反弹已开启，预计三季度将开启全面反转。
• 投资建议：短期鸡价波动受季节性需求影响较大，回调后可积极布局。

3. 水产市场分析

• 价格情况：草鱼、鲢鱼、鲫鱼价格稳定，鲍鱼价格下跌25%，海参、扇贝价格保持不变。
• 市场影响：主要受季节性因素和市场供需关系影响。

4. 农作物市场分析

• 价格走势：大豆、豆粕、糖、棉花、玉米、水稻价格均下跌，但小麦国内价格略有上涨。
• 玉米市场：新玉米即将上市，市场看空情绪严重，工业加工企业将最先受益。
• 棉花市场：国储影响市场供应，库存消费比高达180%，短期上涨有限，长期不看好。
• 糖市场：印度16/17年度甘蔗种植面积下降三分之一，糖产量预估大幅下降，全球糖供需缺口为380万吨，糖价上涨空间有限。

5. 投资策略与重点推荐

• 投资主线：

  • 投资生猪出栏量超预期标的；
  • 发力布局养殖后周期标的；
  • 关注玉米、糖深加工企业。

• 重点推荐公司：

  • 雏鹰农牧（强烈推荐）；
  • 安琪酵母（推荐）；
  • 大北农（推荐）；
  • 圣农发展（强烈推荐）。

• 投资组合：

  • 上周投资组合收益率为-3.36%，跑输沪深300 2.29%，跑输行业指数0.57%；
  • 本周投资组合为：雏鹰农牧（25%）、安琪酵母（25%）、圣农发展（25%）、大北农（25%）。

行业重点公司盈利预测与评级

行业要闻

• 英国脱欧：英国公投结果导致脱欧派胜出，对金融市场和英镑走势产生影响。
• 印度季风雨季：印度季风雨季开始，雨量影响农业收成和经济表现。
• 河南“粮改饲”试点：河南省被列为全国“粮改饲”试点省份，推动玉米种植结构调整。
• 中国进口猪肉量增加：中国对美国猪肉进口禁令解除后，进口量大幅回升，预计美国猪肉出口将继续增长。

重点公司公告

• 壹桥海参：发布2015年年度权益分派实施公告，向全体股东派发现金股息。
• 西王食品：公布股东股份解除质押公告，西王集团有限公司和山东永华投资有限公司解除质押。
• 天山生物：计划增资收购宁夏美加农生物科技发展股份有限公司，持股比例达51%。

投资组合与公司评级

• 上周投资组合：雏鹰农牧（25%）、安琪酵母（25%）、圣农发展（25%）、大北农（25%），组合收益率为-3.36%。
• 本周投资组合：与上周相同，权重分配不变。
• 重点跟踪公司评级：

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：公司股价相对沪深300指数收益率超过15%；
  • 推荐：公司股价相对沪深300指数收益率在5%-15%之间；
  • 中性：公司股价相对沪深300指数收益率在-5%至5%之间；
  • 回避：公司股价相对沪深300指数收益率低于-5%。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数相对沪深300指数收益率超过5%；
  • 中性：行业指数相对沪深300指数收益率在-5%至5%之间；
  • 看淡：行业指数相对沪深300指数收益率低于-5%。