20180211-招商证券-白酒板块最新跟踪及投资策略_预期重回低谷_再现买入良机_29页_1mb

白酒板块最新跟踪及投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了白酒板块在2018年的基本面、行业趋势及投资策略，指出尽管市场出现担忧，但白酒行业基本面未发生逆转，反而为投资者提供了新的买入机会。

主要观点

1. 基本面未逆转

• 白酒行业整体基本面保持稳定，量价增长逻辑依旧成立。
• 茅台价格稳定，未出现明显下跌，终端需求依然强劲。
• 五粮液和泸州老窖在春节前的发货量和价格策略依然积极，次高端白酒整体需求未见明显疲软。
• 渠道库存处于低位，显示市场供需仍有缺口。

2. 2018年白酒行业展望

• 行情可能呈现预期收益空间降低，波动性有所提升。
• 行业分化进入2.0阶段，名酒企业之间竞争加剧，品牌集中度提升。
• 次高端白酒面临扩容与分化并存的局面，部分企业表现优于其他。

3. 投资策略

• 确定性优先：2018年投资应优先选择基本面稳健、盈利预测明确的品种。
• 时间换空间：在市场情绪悲观时买入，避免追涨。
• 关注估值修复：部分白酒公司估值已回到合理区间甚至低估，具备投资价值。
• 把握春节旺季：由于春节较晚，Q1旺季周期可能延长，对业绩有积极影响。

4. 标的推荐

• 一线白酒：继续加仓贵州茅台、五粮液、泸州老窖。
• 次高端白酒：优选洋河股份、水井坊、山西汾酒、沱牌舍得。
• 徽酒龙头：买入古井贡酒，其费用优化持续释放业绩弹性。

关键信息

事件背景

• 近日相关部门召开白酒价格提醒告诫会，旨在稳定春节期间物价及行业健康发展。
• 2017年多家白酒企业涨价，引发市场关注，监管机构对此进行提醒。

市场担忧

• 茅台价格下调可能引发五粮液放量压力。
• 次高端白酒年报数据普遍低于预期，终端需求不佳。

估值与盈利预测

• 2018年白酒公司盈利预测未发生变化，增长坚实可期。
• 估值已回落至合理区间，部分公司估值折价明显，具备投资机会。

行情演绎

• 2016-2017年为戴维斯双击阶段，估值和盈利同步提升。
• 2018年行情可能更注重确定性，波动性加大，但盈利空间依然坚实。

产品与渠道策略

• 高端白酒企业加快内功修炼，打造营销团队，渠道扁平化。
• 次高端白酒企业聚焦产品，提升品牌价值。

估值表（单位：百万元）

风险提示

• 终端需求不及预期。
• 市场情绪波动可能影响短期走势。

投资建议

• 买入时机：当前回调为布局良机，建议“下跌时买，谨慎追涨”。
• 关注点：重点跟踪高端白酒及次高端白酒的业绩释放和估值修复。
• 长期逻辑：白酒行业仍处于品牌升级和渠道优化阶段，具备长期投资价值。

估值与业绩趋势

总结

白酒板块在2018年面临市场情绪波动和部分负面信息影响，但基本面未发生逆转，业绩增长依然坚实。投资策略应注重确定性，关注估值修复和业绩释放，把握春节旺季带来的市场机会。推荐继续加仓一线白酒，次高端优选品牌，关注古井贡酒等费用优化企业。