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食品饮料行业分析总结

核心内容

食品、饮料与烟草行业在2018年初经历两轮调整，主要受到外力因素影响，如新华社、交易所干预和发改委控价。调整后，行业基本面更加健康，具备反弹和再创新高的潜力。分析师认为，白酒、肉制品、乳制品等子行业估值合理，业绩增长预期明确，是当前投资的重点。

主要观点

白酒板块

• 调整到位：白酒板块经历了两轮较大幅度的调整，但当前已基本调整到位，估值回到合理区间。
• 销售增长：2018年作为春节大年，白酒需求旺盛，主流白酒公司借助促销实现销售大幅增长。
• 重点推荐：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、舍得酒业被重点看好。其中，茅台价格稳定验证了其市场掌控能力，五粮液受益于高端白酒需求，山西汾酒引入华润集团作为战投，有望提升竞争力，舍得酒业则具备较大的业绩弹性。

双汇发展

• 生猪价格下跌：2018年生猪价格大幅下跌，但猪肉市场相对稳定，利润向中游环节转移。
• 利好屠宰和肉制品：公司屠宰业务受益于行业集中度提升，肉制品业务受益于消费需求增长。
• 业绩预期：短期看，双汇发展一季报有望超预期，中长期业绩改善趋势持续。

伊利股份

• 销售超预期：春节期间销售好于预期，液奶销售额创单月历史新高。
• 估值优势：调整后估值回落至23倍左右，远低于历史景气期，具备较高性价比。
• 基本面改善：产品结构升级和渠道下沉显著改善公司基本面，2018年有望实现规模与效益双提升。

其他品种

• 估值便宜、业绩增长：绝味食品、承德露露、安井食品等公司估值仅为20倍左右，PEG小于1，未来2-3年业绩增长预期高。
• 公司优势：绝味食品具备“1对1”生产-供应模式，承德露露通过渠道和产品升级提升业绩，安井食品具备渠道优势和市场拓展潜力。

关键信息

重点推荐个股

• 白酒类：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、舍得酒业
• 食品饮料类：伊利股份、双汇发展、绝味食品、承德露露、安井食品

风险提示

• 宏观经济不景气
• 销售环境恶化
• 食品安全问题

上周行情回顾

• 整体表现：食品饮料行业下跌8.77%，跑赢上证综指0.82个百分点，跑输创业板2.32个百分点。
• 子板块表现：白酒跌幅最大，葡萄酒跌幅最小。

行业数据跟踪

• 宏观经济：GDP、固定资产投资、CPI、PPI等数据反映经济运行状况。
• 行业数据：白酒、乳制品、冷鲜肉、啤酒、葡萄酒等产量和价格数据表明行业景气度和价格走势。
• 价格数据：生猪、猪肉、鸡肉、鸭肉、豆粕、鱼粉、乳制品、玉米、大豆、食用油、白糖、氨基酸等价格变动情况。

投资评级说明

• 行业评级：看好（预期回报高于市场5%以上）、中性（介于-5%至5%之间）、看淡（低于市场5%以下）。
• 公司评级：买入（个股涨幅15%以上）、增持（5%至15%之间）、持有（-5%至5%之间）、减持（-15%至-5%之间）。

行业要闻及上市公司公告

• 茅台稳价：取消部分经销商计划，扣减合同量。
• 福喜迎门：拟挂牌新三板。
• 豫酒评选：五朵金花和五朵银花企业公布。
• 五粮液：举办新春艺术周，推进终端建设。
• 洋河：提价计划执行。
• 珠江啤酒：2018年1月产量增长。
• 湖北省政策：不再核发白酒小作坊许可证。
• 汤臣倍健：蛋白粉菌落总数问题被披露。
• 衡水老白干：推出67度新品。
• 五粮液基金：通过备案。
• 国窖封藏大典：将在北京与泸州举行。
• 皇台酒业：相关人员涉及严重经济犯罪。
• 上市公司公告：会稽山、古越龙山、克明面业、上海梅林、顺鑫农业、盐津铺子、绝味食品、百润股份、来伊份、广泽股份、安琪酵母、舍得酒业、涪陵榨菜、龙大肉食、三元股份、好想你、迎驾贡酒等均有重要公告。

附录：销售团队联系方式

研究院信息

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• 传真：(8610) 88321566

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