食品饮料行业白酒板块最新跟踪及投资策略：预期重回低谷，再现买入良机-20180211-招商证券-29页-1mb

白酒板块最新跟踪及投资策略总结

核心内容

本文主要分析了2018年白酒行业的基本面、行业趋势、投资策略及标的推荐，指出尽管市场情绪有所波动，但白酒板块的基本面并未发生逆转，且存在明显的买入机会。

主要观点

1. 基本面未逆转

• 价格与供需：茅台价格向下后，囤积需求转为新的供给，但整体供需仍存在缺口，各地调研显示缺货现象明显。
• 盈利预测：白酒企业仍按前期战略推进18年工作，盈利预测假设不变，业绩增长坚实可期。
• 渠道库存：茅台库存周期较短（约10天），五粮液老窖库存周期约1个月，次高端库存周期1-2个月，库存压力不大。

2. 2018年行业展望

• 行业分化进入2.0阶段：名酒企业之间开始直接竞争，品牌分化更加明显，业绩表现和未来展望差异加大。
• 春节因素：2018年春节较晚，旺季周期拖后19天，利好Q1业绩表现，叠加去年二季度以来大众需求回暖，春节反馈料将更好。
• 市场情绪：板块下跌源于市场情绪变化及机构持仓调整，但基本面未变，部分品种估值已回到合理或低估区间。

3. 投资策略

• 确定性优先：2018年投资应以确定性为主，一线白酒（茅台、五粮液、泸州老窖）仍是优选。
• 次高端策略：次高端白酒以放量为主，需关注盈利预测及估值空间，优选洋河、水井坊、汾酒、舍得等。
• 投资时点：建议“下跌时买，谨慎追涨”，当前回调为布局全年的绝佳时机。

4. 标的推荐

• 一线白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖。
• 次高端白酒：洋河股份、水井坊、山西汾酒、沱牌舍得。
• 徽酒龙头：古井贡酒。

关键信息

一、白酒基本面逆转了吗？

• 基本面未发生逆转，行业仍具备增长潜力。
• 供需缺口仍存，终端需求压力不大。

二、2018年白酒行业展望

• 行业分化进入2.0阶段，名酒企业之间竞争加剧。
• 春节较晚，旺季周期拖后，利好Q1业绩表现。
• 大众需求回暖，春节反馈有望更好。

三、全年白酒投资策略

• 确定性为王：关注业绩增长确定性强的公司，如茅台、五粮液。
• 次高端选择：优先考虑盈利预测清晰、估值合理的品种，如洋河、水井坊。
• 投资时机：建议在下跌时买入，避免追涨。

四、最新建议及标的推荐

• 一线白酒：继续加仓茅台、五粮液、泸州老窖。
• 次高端白酒：优选洋河、水井坊、汾酒、舍得。
• 徽酒龙头：买入古井贡酒，其收入增长及费用优化释放业绩弹性。

行业数据与趋势

表：2017年与2018年部分白酒公司财务数据（单位：百万元）

行业趋势与市场环境

表：上轮白酒见顶期与当前形势对比

品牌化趋势

• 自2015年起，品牌力强的公司涨幅居前，品牌化成为行业风口。
• 高端白酒引领行情复苏，次高端白酒呈现扩容+分化趋势。
• 行业竞争加剧，消费者更注重品牌价值，企业需加强品牌建设。

投资评级说明

公司短期评级

公司长期评级

行业投资评级

风险提示

• 投资者需注意市场情绪波动及机构持仓变化对短期走势的影响。
• 品牌分化加剧，需具备较强的选股能力以捕捉细分领域的投资机会。