20180610-广发证券-2018年6月份医药投资策略_医药成长拐点明显_建议积极布局_34页_3mb

医药行业2018年6月投资策略总结

核心观点

• 医药行业正迎来成长拐点，建议积极布局。
• 5月份医药板块表现强势，涨幅居前，但出现短期回调，我们认为是技术性调整，未来仍有增长潜力。
• 行业基本面持续向好，创新药、疫苗、医保政策、一致性评价等多重因素推动医药行业进入加速增长阶段。

主要观点

1. 行业集中度提升：医药行业经过限抗、限辅助用药等结构调整后，行业集中度提高，进入研发驱动的发展阶段。
2. 政策支持明显：国家医保局挂牌，支付方话语权增强，医保目录调整推动创新药和优质品种的放量，同时两票制在全国范围内逐步实施。
3. 创新药与疫苗引领增长：创新药审评提速，疫苗板块迎来重磅品种集中上市，具有爆发潜力，不受医保控费影响。
4. 一致性评价推动业绩增长：各省陆续落实一致性评价政策，仿制药与原研药处于同一招标层次，有利于企业提升业绩。
5. 消费升级趋势显著：医疗消费领域升级明显，医美、长高、牙科、眼科等非刚性需求增长，推动相关企业表现。
6. CRO行业持续增长：随着研发投入增加和监管要求提升，CRO行业迎来爆发期，重点关注泰格医药、药明康德等。

关键信息

行情回顾

• 2018年5月A股整体震荡，医药板块逆势上涨，涨幅达6.61%，为SW行业涨幅第三。
• 5月医药股估值溢价率升至127.93%，创2018年以来新高。
• 5月涨幅前十个股包括药明康德、正海生物、海普瑞等，跌幅靠前的包括嘉应制药、济民制药等。

行业政策

• 国家医保局成立：医保职能统一，支付方话语权增强，推动医保制度优化。
• 两票制全面实施：截至2018年5月，29省市已全面实施两票制，最后2省市（河南、云南）将在年内全面推行。
• 医保目录调整：各省7月底前发布新版医保目录，已有16省市完成调整，部分省份对谈判药品实行单独管理，不纳入药占比考核。

细分领域

• 疫苗板块：重磅疫苗产品即将上市，市场空间广阔，不受医保限制，推荐关注康泰生物、智飞生物、沃森生物等。
• OTC与消费升级：品牌OTC企业具备较强终端控制力，推荐中新药业、羚锐制药，关注仁和药业、葵花药业等。
• 血液制品：人凝血因子VIII和人凝血酶原复合物（PCC）批签发量同比增长，行业需求稳定，推荐关注健民集团、华润三九等。
• 医疗器械：自主创新和进口替代是主要增长点，推荐安图生物、乐普医疗、健帆生物等。
• CRO行业：受益于研发加速和监管国际化，推荐关注泰格医药、药明康德、昭衍新药等。

原材料价格

• 5月中药材价格波动明显，1味价格上涨（冰片），6味价格下跌（当归、苦参、三七、板蓝根、太子参、红花）。
• 15味中药材价格保持稳定，如金银花、茯苓、丹参等。
• 5月中药材天地网综合200指数略有下跌，但整体仍处于上涨趋势。

股东大会信息

• 2018年6月多个医药企业召开股东大会或临时股东大会，包括四环生物、海欣股份、万孚生物、国药股份、华海药业、复星医药等。

风险提示

• 药品降价幅度高于预期。
• 各省药品招标政策严于预期。
• 药品临床试验数据审查趋严。
• 药品、器械审评政策趋严。

投资建议

• 重点推荐主线：

  • 创新药：恒瑞医药、贝达药业、科伦药业
  • 疫苗：康泰生物、智飞生物、沃森生物、长生生物
  • 医疗消费升级：长春高新、通策医疗、爱尔眼科、片仔癀
  • 医保放量：恒瑞医药、天士力、康弘药业
  • 一致性评价：华海药业、信立泰

• 行业评级：买入

• 投资逻辑：医药行业处于成长拐点，创新药、疫苗、医保政策、一致性评价等多重利好推动行业持续增长，建议积极布局。