20180610-光大证券-22018年5月份债券托管量数据点评_信用债托管量下滑_10页_947kb

信用债托管量下滑总结

核心内容概述

2018年5月，中国债券市场托管总量为70.25万亿元，环比净增0.76万亿元。整体市场呈现利率债托管量稳定、信用债托管量下滑的格局，其中企业债、中期票据、短融和超短融托管量均有不同程度的减少，而同业存单托管量有所上升。债市杠杆率维持在较低水平，为108.51%，待购回债券余额小幅回升。

主要观点

1. 托管量变化

• 利率债：

  • 国债托管量环比小幅回落，主要减持机构为商业银行和交易所，但境外机构持续增持国债。
  • 政金债托管量环比续增，主要增持机构为基金类机构和全国性商行。

• 信用债：

  • 企业债托管量继续减少，基金类机构和交易所为主要减持方，全国性商行小幅增持。
  • 中期票据托管量环比小幅回落，全国性商行、城商行、农商行、农合行、证券公司和信用社为主要减持方，基金类机构和特殊结算成员为增持方。
  • 短融和超短融托管量环比净减867亿元，仅信用社小幅增持，其余机构均减持。

• 同业存单：

  • 托管量环比增加3174亿元，基金类机构、证券公司、城商行、农商行和农合行为主要增持方，全国性商行、信用社和保险机构小幅减持。

2. 投资者结构

• 商业银行仍是债券市场的主要持有者，占比55%。
• 基金类机构次之，占比26%。
• 其他机构持债量均低于6%。

关键信息

1. 债券发行情况

• 2018年5月债券发行总额为3.57万亿元，环比增加0.27万亿元。
• 利率债：
  • 地方债、农发债和国开债发行量环比净增。
  • 国债和进出债发行量环比净减。
• 信用债：
  • 企业债、中期票据、短融、超短融及非公开定向债务融资工具发行量明显下滑。
• 同业存单：
  • 5月发行量为2.04万亿元，环比净增0.67万亿元。

2. 债券托管结构

• 主要利率品（国债、政金债、地方政府债）占比达60.52%，其中政金债和地方债占比上升。
• 主要信用品（中票、企业债、短融超短融）占比为14.39%，较4月略有回落。
• 同业存单占比上升至12.77%。

3. 债市杠杆率

• 债市杠杆率维持在108.51%，基本稳定。
• 待购回质押式回购余额为4.1万亿元，环比净增0.06亿元。
• 商业银行尤其是全国性商行和农商行的待购回余额明显回落。
• 证券公司和商业银行理财产品杠杆率环比分别上升16和22个百分点。

主要投资机构持债情况

1. 广义基金

• 5月主要表现为增持，大幅增持同业存单、国债、政金债和中期票据。
• 同时减持企业债和短融。
• 近3月持续净增持国债、中票和同业存单，净减持企业债。

2. 证券公司与保险机构

• 证券公司以增持为主，增持国债、企业债、政金债和同业存单，减持中票。
• 保险机构以增持为主，增持国债、政金债和中票，减持企业债、短融和同业存单。

3. 商业银行

• 全国性商行大幅减持国债，增持政金债。
• 城商行以减持为主，大幅减持国债。
• 农商行以增持为主，大幅增持政金债和同业存单。

分析师与联系方式

• 分析师：

  • 张旭（执业证书编号：S0930516010001）
  • 刘琛（执业证书编号：S0930517100006）

• 联系人：

  • 曾章蓉（电话：0755-23894967，邮箱：zengzhangrong@ebscn.com）
  • 危玮肖（电话：010-58452070，邮箱：weiwx@ebscn.com）

其他信息

• 报告中提到的行业及公司评级体系、估值方法的局限性、分析师声明和免责声明等内容，强调了报告的分析基于假设，不构成投资建议，且存在潜在利益冲突，需谨慎对待。