20180610-光大证券-战略配售基金投资价值分析_预期收益可期_建议积极配置_11页_1mb

战略配售基金投资价值分析总结

核心内容

战略配售基金是为支持创新型企业回归A股而设立的公募基金，具有封闭运作、战略配售、费率优惠等特征，适合长期资金配置。该基金主要投资于已境外上市的红筹企业CDR及未上市的创新型企业股票，并辅以固定收益类资产，预期年化收益范围为 7.50% - 18.76%，大概率超过 10%。

主要观点

1. 战略配售基金优势

• 优质投资标的：主要投资于“独角兽”企业及战略新兴产业，具备成长性和技术优势。
• 费率优惠：封闭期内管理费率为 0.1%，托管费为 0.03%，且费用上限为4000万元。
• 收益潜力大：在保守和乐观假设下，年化收益分别可达 7.50% 和 18.76%，具有较高的配置价值。
• 适合长期投资：基金封闭期为3年，不接受赎回，适合投资周期较长、对净值波动不敏感的资金。

2. 收益来源

• 战略配售收益：包括已境外上市红筹企业CDR收益和未上市创新型企业股票收益。
• 固定收益类收益：主要投资于国债、AAA级债券等高信用等级资产。

3. 预期收益测算

• 已境外上市红筹企业CDR收益：综合盈利增长和估值向A股靠拢，预计年化收益在 3.90% - 11.01%。
• 未上市创新型企业股票收益：根据融资规模和涨幅假设，预计年化收益在 1.09% - 6.30%。
• 固定收益类收益：参考3年国债和AAA级债券到期收益率，预计年化收益在 2.51% - 4.72%。
• 综合收益：战略配售基金整体预期年化收益在 7.50% - 18.76%。

关键信息

1. 战略配售基金定义

• 全称：3年封闭运作战略配售灵活配置混合型证券投资基金（LOF）
• 特点：规模大（50亿-500亿）、投资范围特殊（CDR、高评级债券）、封闭期长（3年不赎回）

2. 投资标的分类

• 已境外上市红筹企业：包括腾讯、阿里、百度、京东、网易等。
• 未上市创新型企业：主要包括30家“独角兽”企业。

3. 风险提示

• 海外市场风险：CDR与境外市场关联度高，需警惕系统性风险。
• 发行节奏不及预期：若试点企业发行进度缓慢，可能影响基金收益。
• 退出风险：基金封闭期内不能赎回，提前退出可能面临折价损失；三年后集中退出可能导致净值波动。

4. 投资建议

• 适合对象：资金规模较大、投资周期较长、对净值波动不敏感的投资者。
• 申购建议：建议在基金成立时进行申购，以获取充足份额。
• 收益分布：3年内的收益可能不均衡，需关注市场变化和企业表现。

表格概览

分析师与联系人信息

• 分析师：刘均伟（执业证书编号：S0930517040001）
• 联系人：古翔
• 联系方式：
  • 刘均伟：021-22169151 / liujunwei@ebscn.com
  • 古翔：021-22169325 / guuxiang@ebscn.com

声明与免责声明

• 本报告基于特定假设，收益测算不保证与实际结果一致。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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