20180228-申万宏源-白羽肉鸡行业跟踪报告_供需改善_开工大吉_推荐肉鸡板块_10页_884kb

文档总结

核心内容

本报告分析了2018年白羽肉鸡行业的市场行情及投资建议，指出行业整体在2017年表现低迷，但随着春节后产业链各环节供需改善，行业迎来“开工行情”，价格稳中有升。同时，报告预测2018年行业供给将继续缩减，而需求端因麦当劳扩张计划带来潜在利好，整体行业景气度有望提升。

主要观点

1. 节后“开工行情”分析

• 价格上升：节后肉鸡产业链各环节均出现供给紧张，导致商品代鸡苗、肉毛鸡价格稳中有升。
• 供需关系：由于春节前集中出栏和节后补栏周期，产业链各环节出现短期供应缺口，推动价格上涨。
• 季节性规律：鸡苗价格在一季度和三季度有季节性上涨，且过去9年中有5年春节后价格上涨。

2. 2018年供给预测

• 祖代种鸡：自2015年以来，祖代种鸡引种量维持在约70万套的低位，截至2018年2月4日，全国在产祖代种鸡存栏量为76.84万套，为历史同期最低。预计到2018年二季度末，存栏量仍将持续下降。
• 父母代鸡苗：2017年父母代鸡苗销量降至2009-2010年水平，2018年预计将继续缩减，导致商品代鸡苗供给下降。
• 净进口量：2016年鸡肉净进口量达到2.67亿羽的高点，但2017年回落至1.89亿羽，若2018年鸡价高企，净进口量可能回升至2亿羽以上。

3. 需求端分析

• 消费低迷：近年来肉鸡消费整体低迷，尤其受H7N9疫情影响，部分单位限制采购禽肉制品。
• 麦当劳扩张计划：中信资本入主麦当劳后，计划加速中国扩张，预计2022年底门店数将从2500家增至4500家，鸡肉采购量将增长80%，为白羽肉鸡需求带来潜在利好。

关键信息

行业表现

• 整体趋势：2017年行业整体低迷，但2018年景气明显好转，各环节均盈利。
• 供需改善：2018年供给继续缩减，需求端存在增长潜力。

投资建议

• 短期建议：关注节后“开工行情”，推荐关注益生股份、民和股份、圣农发展。
• 长期前景：中长期看好肉鸡产业供需格局改善，景气度持续向上。

公司分析

• 益生股份：祖代种鸡市占率有望提升，父母代鸡苗盈利确定性强。
• 民和股份：作为中下游企业，受益于价格自下而上传导。
• 圣农发展：食品业务提估值，肉鸡养殖业务弹性较大。

行业数据概览

供给与需求

• 2017年总供给量：约44.51亿羽，同比下降8.8%。
• 2018年预计供给量：38-44亿羽，取决于强制换羽情况。
• 净进口量：2017年为1.89亿羽，2016年为2.67亿羽。

公司估值与评级

• 益生股份：2018年预计父母代鸡苗销量1200万套，商品代鸡苗销量2.8亿羽，评级为增持。
• 民和股份：预计商品代鸡苗销量2.3亿羽，评级为增持。
• 圣农发展：预计出栏肉鸡5亿羽，食品业务利润约2.8亿元，评级为增持。

投资评级说明

• 证券评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（相对市场-5%至+5%）、减持（相对市场5%以下）。
• 行业评级：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

• 报告性质：本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议。
• 免责条款：本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，不承担因使用本报告产生的任何损失。
• 版权信息：本报告版权归申万宏源所有，未经许可不得复制或分发。

信息披露

• 分析师信息：赵金厚，A0230511040007，zhaojh@swsresearch.com。
• 联系人信息：龚毓幸，gongyx@swsresearch.com，联系方式：(8621)23297818×7405。
• 机构销售团队联系人：
  • 上海：陈陶，电话：021-23297221，邮箱：chentao@swsresearch.com。
  • 北京：李丹，电话：010-66500610，邮箱：lidan@swsresearch.com。
  • 深圳：胡洁云，电话：021-23297247，邮箱：hujy@swsresearch.com。

附图说明

• 图1-6：展示了节后肉鸡苗及肉毛鸡价格走势、祖代鸡引种量、父母代鸡苗销量等数据。
• 图7-12：提供了鸡肉净进口量、肉鸡总供给量、祖代鸡存栏量等关键指标的图表分析。

总结

本报告指出2018年白羽肉鸡行业将迎来供给缩减与需求改善的双重利好，预计价格将稳中有升。短期建议关注节后“开工行情”，长期看好行业景气度回升。重点推荐益生股份、民和股份、圣农发展，同时提醒投资者注意行业风险及投资决策需结合个人情况。