白羽肉鸡行业跟踪报告：供需改善“开工大吉”，推荐关注肉鸡板块-20180227-申万宏源-10页-1mb

2018年白羽肉鸡行业跟踪报告总结

核心内容

2018年2月，申万宏源研究发布白羽肉鸡行业跟踪报告，指出春节后肉鸡行业迎来“双开工”行情，商品代鸡苗和毛鸡价格稳中有升。该报告分析了行业供需变化、价格走势及投资建议。

主要观点

1. 行业供需改善

• 节后行情：春节后，肉鸡产业链各环节逐步恢复生产，鸡苗和毛鸡需求增加，价格稳中有升。

  • 截至2018年2月25日，山东肉毛鸡价格为3.82元/斤，较节前上涨5%。
  • 商品代鸡苗价格为3.38元/羽，较节前上涨5%。
  • 父母代鸡苗价格在2018年第5周上涨13.01%。

• 供给收缩：祖代种鸡引种和更新量维持低位，影响父母代鸡苗销量。

  • 2015年以来，祖代种鸡引种量一直维持在约70万套的低水平。
  • 截至2018年2月4日，全国在产祖代种鸡存栏为76.84万套，为历史同期最低位。
  • 2017年全国父母代鸡苗销量为4463万套，降至2009-2010年水平。
  • 2018年父母代鸡苗销量预计继续下降，导致商品代鸡苗供给显著缩减。

• 供给拐点：肉鸡总供给量预计将继续下降，主要受父母代鸡苗销量减少影响。

  • 2017年全国肉鸡总供给量为44.51亿羽，较2016年下降8.8%。
  • 预计2018年肉鸡总供给量在38亿羽至44亿羽之间，具体取决于强制换羽情况。

2. 需求存在潜在利好

• 消费低迷：近年来肉鸡消费整体低迷，受到疫情和经济增速放缓的影响。

  • H7N9疫情导致部分地区限制禽肉制品采购，影响消费需求。
  • 团膳和食品加工需求整体较弱，影响白羽肉鸡消费。

• 麦当劳扩张：麦当劳加速在中国市场扩张，可能提振鸡肉需求。

  • 2017年8月，中信股份、中信资本与麦当劳达成战略合作，计划五年内开设超过1500家新餐厅。
  • 预计2022年麦当劳在中国内地和香港门店数将超过4000家，鸡肉采购量有望增长60%。

3. 投资建议

• 推荐关注：节后“双开工”行情可能带来阶段性上涨机会，建议关注肉鸡板块。
  • 益生股份：父母代鸡苗盈利确定性强，预计2018年父母代鸡苗销量约1200万套，商品代鸡苗销量约2.8亿羽。
  • 民和股份：受益于价格自下而上传导，预计2018年商品代鸡苗销量约2.3亿羽。
  • 圣农发展：食品业务提估值，肉鸡养殖增弹性，预计2018年出栏肉鸡5亿羽，食品业务利润约2.8亿元。

关键信息

• 供需错位：节后开工导致鸡苗和毛鸡供需错位，形成阶段性价格上升。
• 引种限制：新西兰和波兰的引种受阻，国内益生股份为主要供应来源。
• 强制换羽：2016年强制换羽高峰已过，供给收缩逐渐向下游传导。
• 净进口量：2017年鸡肉净进口量为1.89亿羽，预计2018年若鸡价高企，净进口量可能回升至2亿羽以上。
• 投资评级：对肉鸡板块持“看好”态度，推荐关注益生股份、民和股份、圣农发展。

估值与盈利预测

• 益生股份：预计2018年父母代鸡苗销量约1200万套，商品代鸡苗销量约2.8亿羽，盈利水平有望维持较高。
• 民和股份：预计2018年商品代鸡苗销量约2.3亿羽，受益于价格传导。
• 圣农发展：预计2018年出栏肉鸡5亿羽，食品业务利润约2.8亿元。

行业分类与评级说明

• 投资评级：买入、增持、中性，分别代表相对市场表现20%以上、5%-20%、-5%至5%。
• 行业评级：看好、中性、看淡，分别代表行业超越市场、与市场持平、弱于市场。

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