20180227-申万宏源-白羽肉鸡行业跟踪报告_供需改善_开工大吉_推荐关注肉鸡板块_10页_892kb

2018年白羽肉鸡行业分析总结

核心内容

2018年2月，申万宏源研究发布了一份关于白羽肉鸡行业的跟踪报告，指出行业整体仍处于低迷状态，但行业内部存在分化，其中肉鸡板块有望迎来阶段性行情。报告主要分析了行业供需变化、价格走势以及投资建议。

主要观点

1. 节后“双开工”行情带动价格上涨

• 供需错位：春节后屠宰厂、养殖场及鸡苗孵化场陆续开工，导致鸡苗和毛鸡需求恢复，形成阶段性供应紧张。
• 价格上升：截至2月25日，山东肉毛鸡价格上涨5%，商品代鸡苗价格上涨5%。
• 历史规律：鸡苗价格在一季度有季节性上涨规律，过去9年中有5年春节后价格上涨。

2. 供给缩减趋势持续

• 祖代鸡引种量低：自2015年以来，祖代鸡引种量维持在约70万套的低位，2018年2月在产祖代种鸡存栏量为76.84万套，为历史同期最低。
• 父母代鸡苗销量下降：2017年父母代鸡苗销量降至2009-2010年水平，预计2018年仍将继续下降。
• 供给预测：预计2018年肉鸡总供给量将降至38-44亿羽，商品代鸡苗供给持续下降。

3. 需求端存在潜在利好

• 麦当劳扩张：麦当劳加速在中国市场扩张，预计到2022年门店数量将超过4000家，鸡肉采购量有望增长60%，为白羽肉鸡需求带来提振。
• 消费结构低迷：白羽肉鸡消费受疫情和经济放缓影响，整体需求较为疲软，但快餐消费占比25%，成为需求增长的重要部分。

关键信息

供给情况

• 祖代鸡：2018年2月在产祖代种鸡存栏量为76.84万套，预计在二季度末继续下降。
• 父母代鸡苗：2017年销量为4463万套，同比下降37.41%；2018年预计销量继续下降。
• 净进口量：2017年鸡肉净进口量为1.89亿羽，2018年若鸡价高企，预计净进口量可能回升至2亿羽以上。

需求情况

• 快餐消费：麦当劳门店数量预计增长至4000家，鸡肉采购量增长60%，成为需求增长的重要驱动力。
• 消费结构：白羽肉鸡消费主要依赖集团消费和食品加工，整体需求疲软。

投资建议

• 推荐公司：益生股份、民和股份、圣农发展。
• 益生股份：祖代种鸡市占率有望提升，父母代鸡苗盈利确定性较强。
• 民和股份：受益于价格上涨传导，商品代鸡苗销量预计达2.3亿羽。
• 圣农发展：食品业务提估值，肉鸡养殖业务有望增弹性。

估值与评级

• 盈利预测：各公司2018年盈利预测基于增发项目投资回报，采用摊薄后股本及每股收益。
• 投资评级：部分公司被推荐为“增持”，部分为“中性”或“买入”。

行业分析

行业整体情况

• 分化持续：重点行业分化持续，整体仍较低迷。
• 供需改善：供需改善带来阶段性行情，建议关注肉鸡板块。

行业评级

• 看好：行业整体表现优于市场，推荐关注肉鸡板块。
• 中性：部分公司如新希望、海大集团等被评定为中性。

附录

证券分析师承诺

• 署名分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，不因报告内容获得补偿。

信息披露

• 申万宏源证券有限公司经核准取得证券投资咨询业务许可，部分关联机构可能持有或交易报告中提到的投资标的。

投资评级说明

• 证券评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

• 报告仅供申银万国证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容可能涉及不准确或不完整信息，不承担由此产生的任何责任。
• 投资需谨慎，市场有风险，投资需谨慎。