20231116-开源证券-伊利股份-600887.SH-公司信息更新报告_液态奶逐季改善_利润率持续提升_4页_896kb

伊利股份公司研究报告摘要

评级与目标价

• 投资评级：维持“买入”评级
• 目标价：未提及
• 盈利预测：2023-2025年归母净利预计为1080、1198、1341亿元，对应PE为161、145、129倍
• 总市值：1735亿元

业绩表现

• 2023Q1-Q3总营收9740.4亿元，同比增长37.7%；归母净利938亿元，同比增长1636%
• 2023Q3营收3110.9亿元，同比增长271%；归母净利润307.5亿元，同比增长5944%
• 净利率持续提升至9.85%，主因毛利率提升16个百分点至32.7%、费率同比下降

业务分析

1. 液态奶业务：Q3增长84.8%，主因疫情基数低及中秋国庆礼赠需求恢复，高端产品表现优异
2. 奶粉业务：Q3下降38.5%，但环比降幅收窄，婴配粉市场份额持续提升至23.9%
3. 冷饮业务：Q3下降35.6%，受行业影响
4. 市场份额：常温白奶市占率达43.4%，成人奶粉零售额份额23.9%

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 市场拓展不及预期
• 原料价格波动风险