20250901-中国银河-中联重科-000157.SZ-中联重科25年中报点评_扣非归母净利润同比高增_新业务方兴未艾_3页_481kb

中联重科2025年中报分析总结

核心观点

• 业绩概况：2025年上半年公司营收同比小幅增长1.3%，归母净利润同比增长21%，扣非归母净利润同比高增30%。第二季度扣非归母净利润扭亏为盈，同比增长50%，盈利能力显著提升。

业务亮点

1. 海外市场加速扩张

   • 境外营收同比增长14.7%，占比提升至55.58%，尤其非洲区域增长超179%，中东、东南亚、澳新增长强劲。
   • 继续推进欧洲高端市场产能布局，扩建德国工厂，新建匈牙利高机工厂，完善本地化服务。

2. 土方机械与新兴产品表现

   • 土方机械海外市场出口增速超33%，国内市场通过销售模式调整和主导产品创新市占率居行业前列，新能源搅拌车与履带吊增长翻倍。
   • 新兴业务如农业机械、高空作业平台逐步增长，混凝土与起重机出口亦保持两位数增长。

盈利能力优化

• 毛利率、净利率、扣非净利率同比均有所提升，经营现金流同比大幅增长112%，营运效率提升。
• 研发投入持续增加，具身机器人研发取得进展，多款产品已进入工厂试点应用。

未来展望与投资建议

• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为49.2亿、59.9亿、71.3亿元，对应PE逐步降至9倍以内，维持“推荐”评级。
• 风险因素：需关注宏观经济、行业竞争态势及地缘贸易风险。

结论

公司海外扩张成效显著，核心主业稳健增长，新兴技术研发加速，经营质量持续提升，整体发展前景良好。