能源REITs系列报告（一）_能源REITs发行热度提升_稳定性高回报兼备_25页_1mb

能源 REITs 发行热度提升，共七支 REITs 上市，总市值 233 亿元，涵盖光伏、风电、水电、天然气发电等多种能源类型。发行规模达 189 亿元，原始权益人多为大型电力集团，其中中航京能光伏、中信建投国家电投新能源等发行规模最大。

能源基础设施 REITs 分红稳定，年分红率超过 10%，资本利得回报丰厚，部分项目上市后总回报率超过 40%，跑赢中证 REITs 指数。投资者结构中，战略配售占比高，机构自营和保险资金是主要投资者，大额配置且享有多样化定价权。

现金流稳定性分析显示水电最稳定，风光受电价下滑和补贴退坡影响最大。估值方面，多数采用收益法，P/FFO 多在 10-24 倍，折现率 8%-10%。原始权益人拥有大量发电资产，为后续扩募提供支持。

主要风险包括弃电风险、电价下滑与燃料成本上涨等，可能对现金流造成波动。

分析师建议预留现状，推荐“买入”评级，默认长线来看高回报与稳定性兼备，尤其适合机构投资者。