2018稳定币元年_量化分析流动性与稳定性_48页_6mb

2018年稳定币市场分析总结

核心内容

2018年被视为稳定币发展的元年，市场中涌现出多种类型的稳定币，包括实际资产抵押型、虚拟资产抵押型和无资产抵押型。这些稳定币在加密货币市场中扮演着重要的角色，作为交易媒介和价值储存手段，同时也为区块链应用与通证经济的结合提供了支持。本报告通过量化分析，探讨了稳定币的流动性、稳定性及避险功能。

主要观点

• USDT占据主导地位：截至2018年11月，USDT市场份额达77.01%，仍是稳定币市场的领头羊，但其信任危机导致市场份额下降24.9%。
• 新兴稳定币快速崛起：TUSD、USDC和PAX等新兴稳定币通过强调合规性与透明度，获得了投资者信任，市场份额迅速增长。
• 流动性分布不均：尽管USDT在交易所和交易对数量上占据优势，但其他稳定币普遍依赖少数交易所，市场覆盖面较窄。
• 大额持有者垄断市场：稳定币头部持有者平均持有市值的51%，形成市场垄断，且大额转账呈现组团网络关系。
• 稳定币波动性较低但存在溢价/折价：在二级市场，稳定币价格波动远小于主流加密货币，但存在锚定溢价或折价现象，表明市场供需关系影响其价格。
• 稳定币之间呈现“共振”现象：各稳定币价格波动相互关联，但震荡方向不一，部分稳定币（如USDC、PAX、TUSD）表现出一定的避险功能。

关键信息

一、稳定币概述

• 实际资产抵押型：如USDT、TUSD、GUSD，与美元1:1锚定，受政府监管并接受审计。
• 虚拟资产抵押型：如DAI、XPA，通过加密资产抵押维持价值稳定。
• 无资产抵押型：如nUSD，通过算法调节货币供给以维持稳定。

二、稳定币的流动性

• 市值规模与变化：
  • USDT市场份额最高，但受信任危机影响，市场份额下降。
  • TUSD、USDC和PAX在9月推出后迅速增长，11月市占率涨幅超1000%。
• 交易所与交易对：
  • USDT上架51个交易所，流通400个交易对，流动性最强。
  • TUSD、PAX、USDC等新兴稳定币依赖少数交易所，流动性相对较弱。
• 大额持有者与市场垄断：
  • 头部持有者平均持有50%的流通量，显示市场垄断现象。
  • USDT的Tether Treasury地址持有34.31%的市值，不计入流通总量。

三、稳定币的稳定性

• 币价波动性：
  • USDT和PAX波动性最低，USDC次之。
  • DGX波动性最高，因其锚定黄金，受全球市场影响较大。
• 波动性相关性：
  • 稳定币之间存在“共振”现象，但震荡方向不一致。
  • USDT与USDC、PAX之间波动性关联较强，但币价相关性较弱。
  • TUSD与PAX之间波动性和币价均呈强正相关，表明市场联动性高。
• 增发与销毁机制：
  • 增发和销毁操作主要发生在币价低于平均值且波动性较低时。
  • USDT销毁操作对波动性不敏感，而TUSD和USDC的操作更符合预期。
• 大额转账与波动性：
  • 大额转账与币价波动无统计相关，但可能预示未来波动。
  • USDT大额转账频率远高于其他稳定币，反映其高度流动性。

四、避险功能

• 避险表现：
  • USDC、PAX和TUSD与BTC呈负相关，表现出一定的避险功能。
  • USDT与BTC呈正相关，说明其已不再被视为避险资产。
• 市场环境影响：
  • 在熊市中，稳定币的避险功能更加明显，尤其是美元稳定币。

数据来源与研究方法

• 研究方法：采用定量分析，结合链上交易数据和二级市场交易数据。
• 数据来源：
  • 链上数据由PeckShield提供，包括发行量、大额转账和持有量。
  • 二级市场数据参考CoinMarketCap，包括开盘价、收盘价、交易对等。

总结与讨论

• 市场格局：USDT仍是市场主导者，但新兴稳定币正在挑战其地位。
• 市场发展：稳定币的流动性、稳定性及避险功能均受到市场供需、交易所依赖度及大额持有者的影响。
• 未来趋势：随着更多合规稳定币的出现，市场准入门槛提高，稳定币格局将更加稳定。

作者与机构介绍

• PAData：PANews推出的数据新闻专栏，专注行业数据透视。
• PeckShield：区块链数据与安全服务提供商，专注于智能合约审计和生态安全分析。