20250324-天风证券-中煤能源-601898.SH-净利润稳定性较高_对股东回报重视度较高_3页_717kb

中煤能源（601898）总结

核心内容

中煤能源在2024年表现出较强的盈利能力和成本控制能力，尽管整体营业收入略有下降，但净利润保持稳定增长，同时对股东回报的重视程度较高。公司通过优化成本结构和提升运营效率，维持了良好的财务表现，并积极进行市值管理，增强投资者信心。

主要观点

• 净利润稳定性：2024年实现归母净利润193.23亿元，同比下降1.1%，但公司整体盈利表现较为稳健。
• 成本控制能力：公司通过优化生产资源和管理措施，有效控制了成本，自产商品煤单位销售成本下降8.2%，显著提升了盈利能力。
• 煤炭业务表现：煤炭业务收入为1607.12亿元，同比下降1.2%，但产量和销量均有所增长，动力煤和炼焦煤产量分别增长2.3%和4.4%。
• 煤化工业务调整：煤化工业务收入下降4.1%，主要受煤价下跌影响，但除尿素外，其他产品单位销售成本均有所下降。
• 股东回报政策：公司2024年现金分红总额约为63.55亿元，支付率约35%，并新增特别分红15亿元，全年累计分红103亿元，体现了对股东的重视。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2024年为1893.99亿元，同比下降1.9%。
• 营业成本：2024年为1422.79亿元，同比下降1.6%。
• 归母净利润：2024年为193.23亿元，同比下降1.1%。
• 扣非归母净利润：2024年为191.02亿元，同比下降1.3%。
• 经营性现金流净额：2024年为341.40亿元，同比下降20.5%。

煤炭业务

• 煤炭业务收入：2024年为1607.12亿元，同比下降1.2%。
• 自产商品煤收入：773.03亿元，同比下降4.1%。
• 煤炭业务成本：1210.84亿元，同比下降0.9%。
• 自产商品煤成本：387.74亿元，同比下降5.7%。
• 商品煤产量：1.3757亿吨，同比增长2.5%。
• 商品煤销量：2.8483亿吨，基本持平。
• 单位销售成本：自产商品煤为281.73元/吨，同比下降8.2%。

煤化工业务

• 煤化工业务收入：205.18亿元，同比下降4.1%。
• 营业成本：174.06亿元，同比下降3.8%。
• 煤化工产品产量：569万吨，同比下降5.7%。
• 煤化工产品销量：584.2万吨，同比下降4.6%。

股东回报

• 现金分红总额：2024年约为63.55亿元，其中中期分红29.36亿元。
• 特别分红：新增15亿元，全年累计分红103亿元。
• 分红支付率：约35%。

盈利预测与估值

• 2025-2026年归母净利润预测：调整至175/177亿元，较原预测有所下调。
• 2027年归母净利润预测：新增182亿元。
• EPS预测：2025年1.32元/股，2026年1.34元/股，2027年1.37元/股。
• 估值指标：市盈率（P/E）维持在7倍左右，市净率（P/B）和EV/EBITDA持续下降，表明公司估值具有吸引力。

风险提示

• 煤价大幅波动：可能对盈利产生重大影响。
• 经济下行：可能影响市场需求和价格。
• 煤炭供给超预期增长：可能导致价格竞争加剧。
• 煤化工产能过剩：可能影响行业利润空间。
• 利润分配方案：需提交股东大会批准。

财务数据和估值

财务比率

投资评级

• 行业：煤炭/煤炭开采
• 6个月评级：增持（维持评级）
• 当前价格：10.23元
• 目标价格：未提供

基本数据

股价走势

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