20181216-广发证券-11月纺织品服装出口数据及服装社零数据点评_3页_514kb

报告摘要

纺织服装行业总结

核心内容

11月纺织品及服装出口数据及服装社零数据表明，行业整体表现有所分化。出口方面，1-11月纺织纱线、织物及制品出口金额累计增长 9.30%，服装及衣着附件增长 0.90%，显示出全年出口形势相对较好。但11月单月数据出现下滑，纺织纱线、织物及制品出口增长 3.25%，服装及衣着附件出口增长 -2.93%，分别较去年同期放缓 7.69 和 7.73 个百分点。环比来看，11月增长也较10月的 6.08% 和 8.13% 放缓。分析认为，主要受贸易摩擦不确定性及海外客户下单谨慎影响。不过，12月初G20中美经贸问题达成共识，预计短期出口增速放缓趋势可能有所缓解。

社零方面，1-11月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额累计增长 8.10%，较去年同期加快 0.5 个百分点。11月单月增长 5.50%，环比10月的 4.70% 有所改善，但同比仍明显放缓 4 个百分点。分析指出，去年10月受中秋国庆双节影响基数较高，而今年中秋节在9月，且11月气温普遍高于去年同期，暖冬对服装销售形成一定抑制。随着12月全国大部分地区气温下降，预计服装销售将有所回暖。

主要观点

出口增速放缓：11月纺织品及服装出口增速均低于去年同期，主要受贸易摩擦及海外客户观望情绪影响。
社零增速改善但同比放缓：11月社零增速环比改善，但同比仍放缓，反映经济下行压力对终端销售的影响。
暖冬影响销售：11月气温偏高，影响服装需求，但预计12月降温将有助于销售恢复。
投资建议：
- 纺织制造板块：关注出口业务占比高、拥有海外产能布局的龙头公司，如健盛集团、鲁泰A、华孚时尚、百隆东方。
- 服装家纺板块：看好运动和箱包行业龙头公司，以及具有高性价比、技术研发优势和轻奢定位的公司，如比音勒芬、开润股份、海澜之家、森马服饰、富安娜、罗莱生活、水星家纺、歌力思、安正时尚、维格娜丝。

关键信息

风险提示：
- 贸易摩擦加剧；
- 人民币汇率大幅升值；
- 宏观经济下滑影响终端销售；
- 竞争加剧导致存货积压；
- 店铺数量快速增长带来的管理风险。
分析师信息：
- 糜韩杰（首席分析师）：复旦大学经济学硕士，2016年加入广发证券。
- 赵颖婕（联系人）：伦敦政治经济学院国际管理学硕士，2018年加入广发证券。
投资评级说明：
- 行业评级：买入（强于大盘10%以上）、持有（-10%～+10%）、卖出（弱于大盘10%以上）。
- 公司评级：买入（强于大盘15%以上）、增持（5%～15%）、持有（-5%～+5%）、卖出（弱于大盘5%以上）。

联系方式

本报告联系人：胡幸，邮箱：huxing@gf.com.cn
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