2017-无线通信模块行业研究与思考_37页-3mb

无线通信模块行业研究与思考总结

核心内容概述

无线通信模块是物联网感知层与网络层之间的关键连接组件，其作用不可替代。模块供应商负责设计和销售，生产则外包给第三方加工厂。模块市场分为大颗粒市场和小颗粒市场，前者标准化程度高，竞争激烈；后者定制化程度高，毛利率水平高。

主要观点

• 无线通信模块是物联网产业链中的重要环节，其价值体现在硬件结构设计和定制化软件开发。
• 4G技术正向M2M领域外溢，推动市场结构性增长。随着技术成熟和成本下降，LPWAN模块（如NB-IoT/Lora）将在2018年实现规模商用。
• 物联网应用的全面崛起将带来全球百亿级互联设备市场，开启万物互联时代。
• 产业集中度将逐步提升，龙头企业将受益于“赢家通吃”的格局。

关键信息

产业链结构

• 上游：基带芯片等原材料，集中度高，技术壁垒强，主要供应商包括高通、Intel、联发科、华为、中兴等。
• 中游：无线通信模块供应商，负责设计和销售，毛利率水平受品牌效应、销售模式和客户结构影响。
• 下游：应用领域极其分散，包括交通、市政、工业、医疗、消费等，市场细分明显。

市场驱动力

• 短期：4G技术向M2M领域外溢，带动市场增长。
• 中期：LPWAN模块数量放量，推动市场进一步扩张。
• 长期：物联网应用全面爆发，带动行业整体增长。

4G模块市场情况

• 4G模块价格长期呈下降趋势，但随着集成度提升，价格可能有所上升。
• 2016年，4G模块出货量已显著增长，预计未来将进一步扩大。

LPWAN模块发展预测

• NB-IoT和Lora等低功耗广域网络技术将实现大规模商用，预计到2020年，中国蜂窝物联网连接数将达10亿，占全球总量的10%。
• 到2025年，全球280亿台互联设备中，50%将采用LPWA网络连接。

竞争格局分析

• 全球无线通信模块市场集中度不高，第一集团占据约30%市场份额。
• 国内模块供应商正通过IPO或并购方式逐步登陆A股，形成新的投资板块。
• 产业集中度提升趋势明显，类似手机行业的集中化发展。

上市公司分析

移为通信（300590.SZ）

• 拟收购芯讯通（SIMCOM），成为物联网模块龙头股。
• 芯讯通为全球领先的无线通信模块供应商，2016年贡献7.29亿元收入和1.02亿元毛利润。
• 收购后，移为通信将获得采购端成本优势、市场端客户转化机会和技术端上下游协同效应。

广和通（300638.SZ）

• 国内纯正的物联网模块供应商，毛利率和净利率在国内领先。
• 以直销为主，市场开拓能力强，客户包括英特尔、摩托罗拉、联想、国家电网等。
• 公司“小而美”，业务质量高但规模相对较小。

日海通讯（002313.SZ）

• 通过并购龙尚科技和投资艾拉物联，初步布局“端+云”整体解决方案。
• 未来有望向物联网垂直应用领域延伸，提升盈利质量。

高新兴（300098.SZ）

• 在平安城市、智慧城市领域有成熟布局，系统集成和应用解决方案能力强。
• 收购中兴物联和中兴智联，增强物联网基础技术能力，提升议价能力。
• 公司业绩和毛利率稳步提升，未来增长可期。

投资建议

• 关注产业集中度提升下的第一梯队龙头股。
• 优先考虑布局“端+云+应用”整体解决方案的公司。
• 移为通信、广和通、日海通讯和高新兴为值得关注的投资标的。

风险提示

• 市场数据和分析结论可能随时间变化，不保证实时性和准确性。
• 模块价格波动、技术替代、市场竞争加剧等均可能影响行业发展和公司业绩。

投资评级说明

• 股票投资评级：推荐（预计股价优于市场20%以上）、谨慎推荐（预计股价优于市场10%-20%）、中性（介于±10%之间）、回避（弱于市场10%以上）。
• 行业投资评级：推荐（行业指数优于市场10%以上）、谨慎推荐（优于市场5%-10%）、中性（介于±5%）、回避（弱于市场5%以上）。

结论

无线通信模块行业正处于快速成长期，随着4G和LPWAN技术的普及，以及物联网应用的全面爆发，行业将迎来结构性增长和集中度提升。建议投资者关注具备“端+云+应用”整体解决方案能力、市场开拓能力强、具备技术壁垒的龙头企业，把握行业红利。