汽车行业全球车市系列专题之一：全球车市复苏共振，零部件供应商迎来新机遇-20201111-西部证券-20页_770kb

全球车市复苏与零部件供应商机遇总结

核心内容

2021年全球车市预计迎来复苏，汽车与宏观经济周期高度同步。国内车市受益于投资与出口的支撑，预计全年乘用车零售量为1917万辆，同比-8.7%，而2021年销售量有望达到2118万辆，同比增长10.5%。海外市场方面，随着疫苗推广和刺激政策实施，欧洲和北美车市复苏空间较大，预计分别增长11.9%和15.1%。整体来看，全球车市复苏将为零部件供应商带来新的增长机遇。

主要观点

全球车市复苏共振

• 2020年全球汽车销量大幅下滑，2021年有望逐步恢复。
• 北美和欧洲市场复苏滞后于国内，但预计在2021年将带来新的投资机会。
• 汽车市场与宏观经济周期高度同步，经济复苏将带动车市回暖。

零部件供应商机遇

• 主流整车厂正在加速供应链开放，减少体系内供应商配套比例，以控制成本。
• 传统业务的剥离为国内零部件供应商提供了市场空间，尤其是在内外饰件和动力系统领域。
• 具备本土化供应能力的国内供应商将凭借成本优势获取更多市场份额。

重点公司展望

• 耐世特（1316.HK）：深耕转向系统，全球市占率前3，ADAS和电动车相关产品订单增长，未来有望受益于北美市场复苏。
• 均胜电子：在ADAS和电动车相关产品领域占比提升，技术优势明显，具备全球供应链布局。
• 福耀玻璃（600660.SH/3606.HK）：海外扩张进入收获期，北美业务有望显著增长，SAM铝业务整合后有望扭亏为盈。
• 继峰股份（603997.SH）：国内头枕和座椅扶手龙头，通过收购格拉默扩展全球业务，提升市场地位。
• 岱美股份（603730.SH）：遮阳板细分市场龙头，北美业务占比高，具备较强的国际竞争力。
• 敏实集团（425.HK）：铝饰条业务稳步扩张，欧洲电动化趋势为其带来二次成长机会。

关键信息

• 市场预测：2021年全球主要汽车市场销量预计增长，其中欧洲和北美增长显著。
• 供应链变化：全球主流车企通过剥离传统业务、降低体系内供应商比例，推动供应链开放。
• 国内供应商优势：具备本土化供应能力的国内零部件供应商在成本和效率方面具备竞争力，有望在全球市场中占据更大份额。
• 重点行业趋势：ADAS、电动车相关产品需求增长，推动零部件供应商向高附加值产品转型。
• 风险提示：
  • 海外疫情持续蔓延
  • 宏观经济不及预期
  • 全球汽车需求低于预期
  • 车市价格战加剧

结构化信息

全球车市复苏预测

• 欧盟28国：2021年销量预计增长11.9%
• 北美：2021年销量预计增长15.1%
• 亚洲（除中国）：2021年销量预计增长12.3%
• 中国：2021年销量预计增长10.2%
• 全球轻型车销量：2021年预计增长11.0%

零部件供应商市场格局

• 发动机：行业集中度低，主要供应商包括大陆、电装、马勒、博世等。
• 外饰及车身结构件：主要供应商包括Flex-N-Gate、海斯坦普、现代摩比斯、麦格纳等。
• 电子及电器：行业集中度中等，主要供应商包括大陆、博世、住友电气、矢崎等。
• 内饰件：行业集中度中等，主要供应商包括佛吉亚、李尔、麦格纳、丰田纺织等。
• 转向系统：主要供应商包括耐世特、NSK、博世、采埃孚等。
• 安全系统：行业集中度高，主要供应商包括现代摩比斯、均胜电子、丰田合成、采埃孚等。
• 汽车玻璃：主要供应商包括福耀玻璃、Guardian、板硝子、圣戈班等。

国内零部件供应商海外布局

• 福耀玻璃：海外收入占比42%，北美和欧洲业务占比分别为32%和10%，2025年目标市场占有率提升。
• 敏实集团：海外收入占比42%，北美和欧洲业务占比分别为21%和17%，铝饰条业务有望提升至30%市场份额。
• 耐世特：海外收入占比87%，北美和欧洲业务占比分别为68%和13%，具备全球供应链优势。
• 继峰股份：海外收入占比79%，北美和欧洲业务占比分别为23%和50%，通过收购格拉默拓展欧洲市场。
• 岱美股份：海外收入占比82%，北美和欧洲业务占比分别为60%和20%，深度绑定美系客户。
• 均胜电子：海外收入占比77%，北美和欧洲业务占比分别为40%和37%，ADAS和电动车相关产品占比提升。

结论

随着全球车市复苏，零部件供应商将迎来新的增长机遇。国内企业凭借成本优势和全球化布局，有望在欧美市场中占据更大份额。重点公司如耐世特、均胜电子、福耀玻璃、继峰股份、岱美股份和敏实集团，因具备较强的市场竞争力和海外业务布局，将成为主要受益者。然而，市场复苏仍面临疫情、宏观经济和需求波动等风险，需密切关注。