20230820-东吴证券-安科瑞-300286.SZ-2023年半年报点评_Q2业绩略承压_产品迭代带来盈利能力持续提升_3页_442kb

业绩维度

2023年上半年，安科瑞电源营业收入同比增9%，净利润同比增长5%，略低于市场预期。其中，Q2单季度实现营收308亿元，环比增长显著；尽管归母净利润同比下滑，环比有所改善。毛利率达48.29%，同比提升2.17个百分点，盈利能力环比改善。

产品与毛利率

• 电力监控、能效管理及用电安全产品线收入同比增幅超六成，其中能效管理系统增长超八成。
• 主要受益于原材料成本下降，各产品线毛利率普遍提升，预计产业链中的EMS20系统推广将持续驱动毛利率上行。

风险与成长空间

• 行业产能过剩及下游投资节奏放缓导致Q2业绩短期压力。
• 随制造业复苏与新一轮电力体制改革推进，企业用电管理需求逻辑清晰，公司在营销端拓展和技术提升基础上具备长期增长潜力。

盈利预测与投资评级

• 东吴证券维持公司“买入”评级，预测23-25年净利润依次增长32%/49%/40%，结合目标市值给予24年405元目标价，当前PE分别为28x，目标价对应PE26x。