20240410-东方财富证券-安科瑞-300286.SZ-2023年报点评_业绩整体稳健_看好产品升级迭代+海外拓展_4页_460kb

安科瑞2023年年报核心摘要

一、业绩概况

1. 全年营收与利润
   公司2023年实现营收1122亿元，同比增长1017%；归母净利润201亿元，同比增长1805%。扣非后归母净利润184亿元，同比增长1899%。

2. 季度表现
   Q4单季度营收247亿元，同比增长4.4%，但环比下降2686%。净利润为亏损28亿元，同比下滑1421%，环比下滑6251%。

二、盈利能力分析

3. 利润率提升
   2023年毛利率为46.39%，同比提升0.24个百分点；净利率17.93%，同比提升1.18个百分点。
   公司通过产品迭代（如EMS20系列）提升软硬件含量，带动毛利率增长。

4. 费用与研发投入
   销售费用率为14.55%，管理费用率6.03%，财务费用率-0.01%，成本控制显著。全年研发支出128亿元，同比增长56.5%。

三、产品结构分析

5. 产品增长
   能效管理、用电安全等核心产品增速显著：能效管理产品营收同比增长2016%，电力监控系统增长842%。2023年EMS20系列订单约3亿元，30版本也在积极落地。

四、海外市场拓展

6. 海外收入增长
   公司海外收入3.31亿元（不含外贸收入），同比增长12810%，连续三年实现倍增。通过建立官网、亚马逊渠道及举办海外展会，扩大品牌影响力。

五、投资建议与评级

7. 预测与评级
   下调盈利预测：下调2024/2025年盈利预期，新增2026年预测，预计营收三年复合增速25%，净利润三年复合增速238%以上。维持“增持”评级，动态PE区间10-17倍。

六、风险提示

▲ 微电网渗透率不达预期
▲ 行业竞争加剧
▲ 渠道铺设进度延迟
▲ 用户侧电改政策推进不力