20240414-浙商证券-东材科技-601208.SH-东材科技23年年报及24年1季报点评_业绩短期承压_Q2有望迎来反转_4页_442kb

东材科技(601208)公司点评：业绩短期承压，Q2有望迎来反转

业绩概览

• 2023年，公司全年营收3737亿元，同比增长26.7%；净利润328.7亿元，同比下降207.8%。
• 2024年第一季度，公司实现营收92.1亿元，同比增长72.6%；净利润0.51亿元，同比下降28.23%。

产品结构与盈利能力分析

• 2023年各业务收入同比变动：电工绝缘板块下降19%，新能源、光学膜、电子材料和环保阻燃分别增长0.5%/3.8%/6.2%/9.0%。
• 销量与均价变化：因产品价格承受压力，如电工绝缘均价下降18.7%，但通过结构调整，新能源和光学膜销量大幅增长，推动全年营收增长。
• 毛利率同比下降：2023年毛利率为19.01%，同比下降16.6个百分点，主要受新能源产品价格下滑影响，但电工绝缘、光学膜的毛利率有所改善。

季度表现与原因分析

• 2023年第四季度：公司营收环比大幅下降，净利润下滑原因与其股权激励终止（费用加速确认）及资产减值有关。
• 2024年第一季度：营收环比小幅增长，但净利润因子公司火灾事故停产受压，导致毛利率环比下降5.68个百分点。目前生产已恢复，预计Q2盈利将修复。

投资展望与建议

• 经营进展：公司在建工程同比增长2.55倍，多个重大项目（如光学基膜、光伏背板基膜）持续推进。
• 合作动态：与偏光片领域龙头企业签订战略合作协议，高频高速树脂材料应用获突破。
• 盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.15亿、6.41亿和8.24亿元，PE分别为15.76倍、12.67倍和9.85倍。维持“买入”评级。

风险提示

• 公司面临潜在的投资进度延迟、原材料价格波动、人才流失及汇率风险。