20230203-五矿期货-蛋白粕月报_单边震荡_关注豆粕正套机会_38页_1mb

五矿期货蛋白粕月报总结

核心内容

本报告分析了2023年2月3日的蛋白粕市场情况，重点包括美豆供需、国内供给与需求、期现市场、利润及库存、天气影响、进口成本与出口销售等。报告指出，当前市场处于震荡状态，建议投资者关注豆粕正套机会。

主要观点

• 美豆市场：巴西22/23年大豆产量上调，但收割进度缓慢，阿根廷持续干旱，产量可能继续下调，短期美豆价格维持高位，中期可能因巴西丰产而回落。
• 国内蛋白粕市场：国内供给有所增加，但库存仍偏低，需求端受养殖利润影响，整体表现偏弱。
• 期现市场：现货价格小幅下跌，基差维持高位，豆粕5-9价差未明显走高，但存在上涨潜力。
• 利润与库存：广东进口大豆压榨利润偏低，菜籽加工利润偏高；豆粕库存小幅上升，但整体仍偏低。
• 天气影响：巴西降雨增多影响收割，阿根廷干旱可能继续下调产量，天气成为影响价格的关键因素。
• 进口情况：大豆和菜籽进口量大幅增加，进口成本持续走低。
• 交易策略：建议观望单边行情，关注豆粕5-9正套机会，因近月供应偏紧，远月面临巴西丰产压力。

关键信息

1. 月度评估及策略推荐

• 美豆：巴西大豆产量上调，收割进度缓慢，阿根廷干旱可能影响产量，天气仍是主要影响因素。
• 国内供给：第4周主要油厂大豆库存385.46万吨，豆粕库存53.53万吨，华东菜粕库存3.6万吨，库存小幅上升但整体偏低。
• 国内需求：1月28日-2月2日豆粕市场成交90.695万吨，环比增加76.045万吨，但养殖利润不佳，需求不乐观。
• 交易策略：建议观望单边，关注豆粕5-9正套机会。

2. 期现市场

• 现货价格：广东东莞豆粕现货价格4620元/吨，广东黄埔菜粕现货价格3400元/吨，价格小幅下跌。
• 基差：豆粕主力合约基差偏高，菜粕基差维持高位。
• 价差：豆菜粕价差处近年高位，豆粕5-9价差未明显走高，关注后续走势。
• 期现结构：现货价格与期货价格关系保持震荡，未明显趋势。

3. 利润和库存

• 油厂压榨利润：广东进口大豆压榨利润81.9元/吨，偏低；广东进口菜籽加工利润771.33元/吨，偏高。
• 库存情况：大豆港口库存494.1万吨，油菜籽库存33万吨，均小幅下滑，但大豆库存处于近五年中等水平，油菜籽库存偏高。
• 豆粕库存：主要油厂豆粕库存53.53万吨，华东菜粕库存3.6万吨，库存小幅增加但整体偏低。

4. 供给端

• 种植进度：巴西大豆收割率5.2%，阿根廷大豆种植率98.8%，种植工作基本完成。
• 出口销售：美国对中国大豆出口检验量140.95万吨，占当周总量的75.97%，出口销售情况良好。
• 天气影响：巴西降雨增多，阿根廷干旱持续，影响产量与收割进度。
• 进口成本：大豆及油菜籽进口成本持续走低。

5. 需求端

• 豆粕成交：1月28日-2月2日国内豆粕成交90.695万吨，环比增加，但养殖利润不佳，需求偏弱。
• 生猪利润：自繁自养生猪头均利润-317.76元/头，持续亏损，利空蛋白粕消费。
• 家禽利润：白羽肉鸡利润走低，鸡料比价偏高。
• 水产价格：草鱼、鲢鱼价格处近年高位，利好菜粕消费。

结论

当前蛋白粕市场整体处于震荡状态，受天气及供需影响较大。建议投资者保持观望，关注豆粕5-9正套机会，因近月供应偏紧，远月面临巴西丰产压力。市场走势仍存在较大不确定性，需密切关注天气变化及库存动态。