20210802-华安期货-2021年8月蛋白粕市场展望_天气题材主导_豆粕宽幅震荡_9页_2mb

2021年8月蛋白粕市场总结

核心内容概述

2021年8月，蛋白粕市场主要受天气因素影响，全球大豆供需格局偏紧，美豆旧作库存处于历史低位，出口和压榨需求放缓，同时新作大豆生长面临挑战。国内大豆到港量增加，豆粕库存持续高位，对价格形成压力。市场整体呈现宽幅震荡态势，需重点关注天气变化和政策动向。

主要观点与关键信息

国际市场动态

• 美豆供需紧张：USDA 7月报告未调整新作单产和产量预估，美豆旧作库存处于历史低位，出口和压榨需求放缓，显示供应偏紧。
• 天气影响显著：美国大豆产区干旱加剧，优良率下降至58%，土壤墒情恶化，若天气持续不利，新作产量可能下调。
• 拉尼娜现象：NOAA预测拉尼娜现象可能在9月至11月出现，影响南美大豆生长及出口，对全球市场产生潜在影响。
• 南美出口放缓：阿根廷和巴西大豆出口受干旱影响，出口进度缓慢，巴西甚至暂停部分航道运输，运输成本上升。
• 全球库存小幅上升：2021/22年度全球大豆结转库存增至9449万吨，但整体仍偏紧。

国内市场动态

• 大豆到港高峰：6月进口大豆1072万吨，1-6月累计4895.5万吨，供应宽松，但未来到港量将逐渐减少。
• 豆粕库存高位：7月豆粕库存达126.18万吨，同比增长41.84%，8月库存仍将维持高位，对价格形成下行压力。
• 需求缓慢恢复：水产养殖进入旺季，但豆粕价差扩大至750元/吨，替代效应不明显。生猪存栏逐步恢复，中央储备猪肉收储提振猪价。
• 政策影响：中国农业部建议减少饲料中豆粕和玉米的使用，对豆粕需求产生抑制作用。

市场展望与投资策略

• 美豆价格震荡：由于天气不确定性，美豆价格预计在8月维持宽幅震荡，市场关注点集中在新作生长情况和库存变化。
• 国内豆粕承压：国内豆粕库存高位运行，叠加需求恢复缓慢，短期内价格承压，但后期需关注生猪收储和水产养殖需求变化。
• 风险因素：
  • 美豆产区天气：干旱和墒情恶化可能影响新作产量。
  • 国内大豆到港：若到港量减少，供应压力将趋缓。
  • 生猪收储与出栏：政策变动和出栏节奏将影响猪价和豆粕需求。

图表目录简要说明

• 图表1：显示国内蛋白粕价格随外盘波动剧烈，受天气影响明显。
• 图表2：全球大豆库存小幅上升，但整体仍偏紧。
• 图表3：美国大豆供需平衡表，显示新作产量预估不变，库存偏紧。
• 图表4：南美大豆出口进度缓慢，受干旱和农户惜售影响。
• 图表5：美豆旧作库存所剩无几，出口和压榨需求放缓。
• 图表6：国内豆粕库存持续累库，显示供应压力。
• 图表7：猪价止跌企稳，反映收储托市效果显现。

总结

2021年8月，蛋白粕市场受天气主导，国际大豆供应偏紧，美豆新作产量面临不确定性，南美大豆出口缓慢，全球库存小幅上升。国内大豆到港量增加，豆粕库存持续高位，需求恢复缓慢，价格承压。市场预计美豆价格将在天气影响下维持震荡，国内豆粕市场亦将保持高位库存状态。投资者需关注天气变化、国内到港节奏、生猪收储政策及饲料消费趋势，以把握市场动向。